维力医疗：中邮证券-维力医疗-603309-海外占比持续增长，新产品助力公司毛利率提升-250827

投资标的：维力医疗（603309） 推荐理由：公司2025年上半年收入和净利润均实现增长，导尿产品成为第一大业务线，海外业务布局持续扩大，预计未来收入和净利润将保持较快增长，具备良好的投资价值。

维力医疗2025年上半年营业收入7.45亿元，同比增长10.19%，净利润1.21亿元，同比增长14.17%。

公司导尿产品收入成为第一大业务线，海外生产基地布局持续推进。

预计2025-2027年收入和净利润将保持稳定增长，面临贸易战、汇率波动等风险。

维力医疗（603309）在2025年上半年实现营业收入7.45亿元，同比增长10.19%；归属于母公司所有者的净利润为1.21亿元，同比增长14.17%；扣除非经常性损益的净利润为1.18亿元，同比增长16.42%。

2025年第二季度，公司营业收入为3.97亿元，同比增长8.16%；归母净利润为0.62亿元，同比增长11.39%；扣除非经常性损益的净利润为0.61亿元，同比增长12.87%。

在业务方面，导尿产品的收入超越麻醉产品，成为公司第一大业务线。

具体收入情况为：麻醉产品收入2.09亿元，同比下滑4.79%；导尿产品收入2.2亿元，同比增长13.62%；泌尿外科产品收入1.34亿元，同比增长43.90%；护理产品收入0.92亿元，同比增长30.28%；血透产品收入0.4亿元，同比增长18.44%；呼吸产品收入0.27亿元，同比下滑38.54%。

公司在海外布局方面，正在推进墨西哥和印尼两个生产基地的建设，以满足海外大客户的产能需求。

预计印尼工厂在年内可以完成一期工程的建设和投产。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司收入分别为17.22亿元、20.21亿元和23.35亿元，增速分别为14.09%、17.36%和15.54%；归母净利润分别为2.59亿元、3.15亿元和3.74亿元，增速分别为18.25%、21.38%和18.85%。

2025-2027年的市盈率（PE）分别为16.62倍、13.69倍和11.52倍，市盈率增长（PEG）分别为0.91、0.64和0.61。

风险提示包括贸易战可能导致的海外客户订单波动、汇率波动、国内集采降价、新品研发进度不及预期等风险。