千味央厨：东海证券-千味央厨-001215-公司简评报告：渠道拓展初见成效，期待市场需求改善-250908

投资标的：千味央厨 推荐理由：公司渠道拓展初见成效，尽管2025H1业绩承压，但烘焙和菜肴类产品表现优异，未来预制菜需求旺盛。

新零售渠道增长迅速，预计市场需求改善，维持“买入”评级。

千味央厨2025年上半年营业收入8.86亿元，同比略降，归母净利润大幅下滑39.67%。

传统产品面临迭代挑战，烘焙和菜肴类表现良好，渠道拓展初见成效。

预计未来三年归母净利润将逐步回升，维持“买入”评级，但需关注市场竞争和食品安全风险。

公司名称：千味央厨（代码：001215） 业绩概况：2025年中报显示，公司2025H1实现营业收入8.86亿元，同比下降0.72%；归母净利润0.36亿元，同比下降39.67%。

Q2营业收入为4.15亿元，同比下降3.12%；归母净利润为0.14亿元，同比下降42.05%。

产品表现： 1. 主食类收入4.13亿元，同比下降9.10%。

2. 小食类收入1.97亿元，同比下降6.57%。

3. 烘焙类收入2.05亿元，同比增长11.02%。

4. 菜肴类及其他收入0.65亿元，同比增长67.31%。

渠道表现： 1. 直营渠道收入4.34亿元，同比增长5.31%。

- 第一大客户百胜贡献收入1.89亿元，同比略增0.28%。

- 新零售渠道收入增长显著，与大型KA卖场如盒马、沃尔玛签订全国采购合同。

2. 经销渠道收入4.45亿元，同比下降6.40%。

毛利率和费用： - 2025H1毛利率为23.59%，同比下降1.62个百分点；Q2毛利率为22.66%。

- 销售费用率为6.87%，同比上升1.35个百分点；管理费用率为9.69%，同比上升0.32个百分点。

盈利预测： - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为0.88/1.00/1.13亿元，增速分别为4.58%/14.53%/12.39%。

- 对应EPS为0.90/1.03/1.16元，当前股价PE分别为36.16/31.57/28.09。

投资评级：维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、市场修复不及预期、食品安全风险、原材料波动风险。