均胜电子：东吴证券-均胜电子-600699-2025年一季度业绩点评：毛利率同比显著提升，业绩符合预期-250429

投资标的：均胜电子（600699） 推荐理由：2025年一季度业绩符合预期，营收146亿元，归母净利润3.4亿元，毛利率显著提升至17.9%。

公司降本增效成效明显，现金流改善，全球新订单创新高，长期技术投入支撑成长，维持“买入”评级。

- 均胜电子2025年一季度业绩符合预期，营收约146亿元，归母净利润3.4亿元，毛利率显著提升至17.9%。

- 经营性现金流增长25.16%，全球新订单金额达157亿元，显示出公司在智能电动车领域的强劲增长潜力。

- 预计2025-2027年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注下游需求复苏风险。

均胜电子在2025年一季度的业绩报告中，营收约为146亿元，同比增长9.78%，环比下降1.04%；归母净利润为3.4亿元，同比增长11.1%，环比增长1695%；扣非归母净利润为3.20亿元，同比增长2.79%，环比下降6.02%。

公司毛利率显著提升，整体毛利率达到17.9%，同比增加2.6个百分点，环比下降0.1个百分点。

汽车安全业务毛利率为15.6%，同比增加1.9个百分点，环比下降1.5个百分点；汽车电子业务毛利率为21.2%，同比增加2.1个百分点，环比下降0.1个百分点。

经营性现金流为8.68亿元，同比增长25.16%，存货周转率与应收账款管理有所改善。

公司在2025年一季度新获订单全生命周期金额达到157亿元，显示出全球化布局的深化。

期间费用率为13.7%，同比增加1.9个百分点，环比下降3.0个百分点，销售、管理、研发和财务费用分别为2.00亿元、7.12亿元、7.96亿元和2.95亿元，均有不同程度的增长。

公司维持2025-2027年的营收预测为674亿元、728亿元和782亿元，归母净利润预测为16.1亿元、19.5亿元和23.2亿元，分别同比增长68%、21%和19%。

对应的市盈率分别为14倍、12倍和10倍。

由于主营业务盈利改善和新业务的潜在增长，公司被看好，维持“买入”评级。

风险提示包括下游乘用车需求复苏不及预期，以及汽车安全业务修复不及预期的可能性。