天风证券-A股策略周思考：大暑已至，心平气和-250727

- 6月财政收支小幅回落，但土地成交回暖推动政府性基金收入回升，显示出一定的经济复苏迹象。

- 国际上，俄乌和中东冲突的停火谈判正在进行，市场可能受到地缘政治风险的影响。

- 行业配置建议关注科技AI、消费股的估值修复和低估红利的崛起，短期市场可能出现波动，需稳扎稳打。

- 风险提示包括地缘冲突、海外通胀和流动性收紧超预期可能带来的影响。

本周投资报告主要围绕宏观经济形势、国际局势及行业配置建议进行分析。

首先，宏观经济方面，6月财政收入表现偏弱，税收收入有所回升但非税收入继续下滑。

土地成交回暖带动政府性基金收入显著回升，财政支出同比回落。

交运高频指标显示地铁客运量下降，工业生产的腾落指数也有所回落，但部分行业如甲醇和山东地炼则出现回升。

其次，国际局势方面，俄乌和中东冲突均在进行停火谈判，俄方对欧盟制裁采取反制措施。

美国前总统特朗普呼吁美联储降息，关注利率政策的变化。

在行业配置建议上，当前市场进入赛点2.0第三阶段，短期市场可能出现过热现象，需保持稳健投资。

投资主线可聚焦于三个方向：科技AI+的突破与引领、消费股的估值修复与分层复苏、以及低估红利的崛起。

消费板块的投资核心在于估值，低估值背景下，消费复苏周期有望逐步抬头。

最后，需关注的风险因素包括地缘冲突、海外通胀持续性及流动性收紧等超预期情况。

本报告的投资建议及理由为： - 重视恒生互联网赛点2.0第三阶段攻坚战，市场短期可能过热，需稳扎稳打。

- 投资主线可降维为三个方向：科技AI+的Deepseek突破与开源引领、消费股的估值修复与消费分层复苏、低估红利的崛起。

- 消费板块当前低估值、利率下行及政策催化下，复苏周期有望抬头，过于悲观的宏观叙事存在风险。

- 低估红利的高度依赖于AI产业趋势的进展，需关注AI应用端和消费端的突破。

- 风险提示包括地缘冲突、海外通胀和流动性收紧的超预期情况。