山西焦煤：民生证券-山西焦煤-000983-2024年半年报点评：24Q2业绩环比增长，产量或带动业绩修复-240828

投资标的：山西焦煤（000983） 推荐理由：公司2024年Q2业绩环比增长，产量回升有望改善盈利。

高比例分红提升股息投资价值，未来资产注入预期强，外延增长可期。

预计2024-2026年净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 山西焦煤2024年上半年净利润同比下降56.47%，但24Q2业绩环比增长，预计第三季度盈利有望改善。

- 公司持续高比例分红，股息率达5.86%，投资价值显著。

- 预计未来两年内将启动117座煤矿资产的注入，产能外延增长值得关注，维持“推荐”评级。

以下是从上述半年报点评中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年归母净利润为19.66亿元，同比减少56.47%。

- 营业收入为215.7亿元，同比减少21.73%。

- 2024年第二季度归母净利润为10.16亿元，同比下降50.37%，环比增长6.93%。

2. **毛利率及费用**： - 2024年第二季度毛利率为34.07%，同比下降7.2个百分点，环比增长5.83%。

- 研发费用环比大幅增长566.22%至3.33亿元，同比降幅为22.44%。

- 税金及附加为7.68亿元，同比增长17.38%，环比增长60.48%。

3. **未来盈利展望**： - 预计2024年第三季度盈利有望改善，主要因山西地区煤炭产量回升。

- 焦煤长协价格保持平稳，可能对业绩改善产生积极影响。

4. **分红政策**： - 公司自2021年起开始高比例分红，2021-2023年现金股利支付率分别为78.67%、63.54%和67.07%。

- 假设2024年现金分红比例为60%，预计股息率为5.86%。

5. **资产注入预期**： - 山西焦煤集团下属117座与山西焦煤存在同业竞争的煤矿资产，核定产能共计16755万吨/年。

- 预计未来几年将逐步注入相关资产，合计58座矿井。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润为42.48亿元、46.41亿元和55.45亿元，对应EPS分别为0.75元、0.82元和0.98元。

- 对应2024年8月27日的PE分别为10倍、9倍和8倍。

- 维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 下游需求修复不及预期。

- 煤炭价格大幅下行。

- 集团资产注入不及预期。

以上信息为投资者评估山西焦煤未来发展潜力和风险的重要参考。