银河期货-白糖月报：进口糖维持低位，关注配额外窗口-250425

【期货品种】：白糖 【交易方向】：中性 【理由】：国内糖市受产销速度偏快及年度产需缺口支撑，走势强于国际市场，但国际原糖价格因巴西新榨季制糖比增加而下挫，短期内需关注巴西生产进度及国内天气影响。

【期货品种】：白糖套利 【交易方向】：看多 【理由】：建议在9-1正套中逢低做多，预计郑糖价格将跟随补充缺口的糖源成本波动。

【期货品种】：白糖期权 【交易方向】：中性 【理由】：较虚值比例价差期权可作为风险管理工具，适应市场波动。

- 4月糖市整体震荡走弱，国际市场因关税和巴西新榨季制糖比增加导致原糖下挫，但国内因产销速度快对糖价形成支撑。

- 预计国际糖价短期受巴西低库存和贸易流紧张支撑，国内则需关注糖浆进口政策和广西天气对新榨季的影响。

- 策略上建议高位震荡看待，9-1正套逢低做多，期权方面关注虚值比例价差。