科士达：光大证券-科士达-002518-2024年年报及2025年一季报点评：光储业务承压，数据中心业务有望加速增长-250430

投资标的：科士达（002518） 推荐理由：公司数据中心业务稳健增长，受益于AI行业发展，有望加速提升业绩。

尽管光储业务承压，但长期来看，新能源市场需求增长明显，未来有望逐步修复。

维持“买入”评级。

- 公司2024年营收和净利润大幅下滑，光储业务承压，主要受欧洲市场需求低迷影响。

- 数据中心业务稳健增长，预计随着AI行业发展将加速，未来有望成为主要增长动力。

- 研发投入持续增加，提升核心竞争力，维持“买入”评级，长期看好光储业务修复潜力。

科士达（002518）发布了2024年年报及2025年一季报，主要信息如下： 1. 2024年财务表现： - 实现营收41.59亿元，同比下降23.54%。

- 归母净利润3.94亿元，同比下降53.38%。

- 扣非归母净利润3.44亿元，同比下降57.9%。

2. 2025年第一季度财务表现： - 实现营收9.43亿元，同比增长13.51%。

- 归母净利润1.11亿元，同比下降10.44%。

- 扣非归母净利润1.03亿元，同比下降10.88%。

3. 数据中心业务： - 2024年数据中心与智慧电源业务实现收入25.97亿元，同比增长3.51%。

- 毛利率为35.29%，同比下降2.44个百分点。

- 交付了多个重要项目，包括核心互联网企业的数据中心、国家电网IDC项目等。

- 随着AI行业的发展，数据中心业务有望加速增长。

4. 光储充业务： - 2024年光储充业务营收13.61亿元，同比下降49.43%。

- 毛利率为16.63%，同比下降8.07个百分点。

- 受欧洲户储需求波动影响，储能业务出货量下降，但长期看新能源发展趋势未变，公司在新兴市场加速布局。

5. 研发投入： - 2024年研发费用率为6.6%，同比增长2.08个百分点。

- 在数据中心和储能领域推出了多项具有竞争力的产品和解决方案。

6. 盈利预测与估值： - 下调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测。

- 预计2025-2027年归母净利润分别为5.3亿元、7.03亿元、8.82亿元。

- 当前股价对应的25-27年PE为24倍、18倍、14倍。

7. 投资评级： - 维持“买入”评级，认为数据中心业务将成为主要增长点，光储业务有望逐步修复。

8. 风险提示： - 包括原材料价格波动、市场竞争、汇率波动等风险。