财通证券-2025Q1货基季报点评：货基杠杆久期双降，后续如何应对？-250428

- 2025年一季度货币基金规模大幅下降，主要因收益率下行和市场赎回压力加大，机构端降幅显著，散户端仍保持增长。

- 货基杠杆和久期双降，随着资金面改善，开始增配短债和CD以提高收益，但债券配置期限更短以应对潜在资金压力。

- 预计随着货币宽松政策的逐步落实，债市将受益，尤其是超短久期和高等级券种，而货基在低利率环境下仍具吸引力。

在2025年第一季度的货币基金季报中，债券标的主要包括超短久期和高等级券种。

操作建议是增配债券类资产，特别是短期债券和存单（CD）。

理由如下： 1. 货币基金在面对资金面偏紧的情况下，杠杆和久期双降，导致收益率显著下行，货基性价比降低，因此需要通过增配债券来提高收益。

2. 随着资金压力的缓解，货基开始增配短债和CD，以换取更高的收益。

3. 中小银行降低存款利率，结合权益市场的波动，货币基金的规模有望重回扩张，尤其是在低利率时代，货基仍具优势。

4. 随着货币政策的逐步宽松，预计受益的券种久期将会拉长，因此在债券配置上应关注超短久期和高等级券种的表现。

总体来看，增配债券类资产是应对当前市场环境和提高收益的有效策略。