华西证券-类权益月报：“乱纪元”之轮动思维-250603

- 当前市场在中美贸易关系缓和和政策新叙事的背景下，出现了震荡回调，短期内不确定性依然较高。

- 权益板块的轮动思维将继续主导市场，建议投资者在小微盘和科技板块中寻找机会，同时关注信用事件的演化。

- 转债市场需关注国际关系和国内政策变化，可能带来资金流入或加仓机会。

本投资报告的核心要点如下： 1. **宏观环境**：5月中美贸易关系有所缓和，市场对关税调整持乐观态度，政策叙事出现新变化。

外部压力有所减缓，但短期内仍存在不确定性，特别是特朗普关税政策的法律后果尚未明朗。

2. **政策动态**：5月7日发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》引发市场关注，货币政策的阶段性落地可能在未来影响市场，短期内可预期的政策包括生育和消费补贴。

3. **市场表现**：小微盘拥挤度达历史高位，导致市场震荡回调。

权益板块的轮动现象将持续，市场交易逐渐向国内基本面和政策定价倾斜。

4. **转债市场**：当前转债市场波动性极低，未来打破现状的关键在于关税、市场拥挤度、产业趋势等因素。

同时，需关注信用事件的演化，但不必过于紧张。

5. **投资策略**：短期内权益市场逻辑不明，建议以轮动为主，关注中证2000的拥挤度和科技板块的资金流入。

转债投资应关注正股表现及国际关系、国内政策的变化。

6. **风险提示**：美联储政策的不确定性及权益市场风格的加速轮动需引起注意。