安踏体育：第一上海-安踏体育-2020.HK-2023年全年业绩表现亮丽，受益于多品牌策略-240416

投资标的：安踏体育 推荐理由：公司多品牌策略有效，2023年业绩亮丽，预计2024年安踏及FILA品牌有双位数增长，持续看好公司未来发展，维持买入评级。

1. 安踏体育2023年全年业绩表现亮丽，收入增长16.2%，毛利率提升至62.6%，归母净利润增长34.9%。

2. 安踏主品牌、FILA品牌和其他品牌均取得良好增长，预计2024年业绩仍将保持双位数增长。

3. 报告建议维持买入评级，目标价为119.1港元，展望集团未来发展前景乐观，但仍需关注宏观经济变化等风险因素。

1. 公司2023年全年业绩表现亮丽，收入增长16.2%，毛利率提升至62.6%，经营利润率上升至24.6%。

2. 安踏主品牌收入增长9.3%，DTC、电商和传统批发及其他业务分别增长24.2%、2.6%和-22.7%。

3. FILA品牌和其他品牌收入分别增长16.6%和57.7%，毛利率分别提升至69.0%和72.9%。

4. 2024年展望预计安踏及FILA品牌的流水能有双位数的增长，广告及宣传开支比率应会增加，安踏主品牌和FILA品牌的经营利润率预计分别为20%和25%左右。

5. 目标价为119.1港元，维持买入评级，风险因素包括宏观经济的变化、主品牌和Fila表现不及预期、原采料价格的波动、行业库存及国际因素的影响等。