民生证券-利率专题：1月债市，关注什么？-250102

- 2025年1月债市将受春节前资金面和宽信用政策影响，需关注基本面修复和地方债供给压力。

- 央行可能在年初进行降准降息，以维持流动性平稳，市场预期仍存在。

- 债市面临震荡，建议保持审慎，并把握调整后的交易机会。

债券标的：1年国债、10年国债、30年国债、地方债。

操作建议：保持审慎，关注阶段性止盈压力、地方债供给、宽信用修复成色和基本面边际变化。

理由： 1. 当前基本面整体修复力度相对有限，货币宽松预期仍在，对债市形成支撑。

2. 大行可能有增量资金和跨年后开门红保费流入，带来一定配置需求。

3. 债市震荡特征明显，建议把握调整后的交易和配置机会。

4. 中期来看，地方两会和全国两会的相关定调、财政发力及其效果将是关键因素。

5. 风险因素包括政策不确定性、基本面变化超预期及海外地缘政治风险。