芯原股份：东吴证券-芯原股份-688521-2025年中报业绩点评：25Q2新签订单拆分情况揭晓，坚定看好AI ASIC机遇！-250822

投资标的：芯原股份（688521） 推荐理由：25Q2营收高增，订单与客户显著增长，NPUIP和VPU等产品广泛应用于多个领域。

公司在AIASIC领域具备显著技术优势和客户资源，预计未来业绩持续改善，维持“买入”评级。

- 芯原股份2025年Q2营收达5.84亿元，环比增长49.9%，新签订单金额显著增长至11.82亿元，客户数量持续增加。

- 公司在AIASIC领域表现强劲，NPUIP和RISC-V芯片的应用广泛，已为多家客户提供定制服务。

- 维持对公司的“买入”评级，预计2025-2027年营业收入将持续增长，归母净利润略有上调。

在2025年中报业绩点评中，芯原股份（688521）在25Q2表现出显著的营收增长和订单增加。

具体数据如下：25Q2收入为5.84亿元，环比增长49.9%，归母净利润为-1亿元，环比增长54.84%。

新签订单金额达到11.82亿元，单季度环比增长近150%。

客户拓展方面，2025年上半年新增9家客户，其中半导体IP授权业务新增3家，一站式芯片定制业务新增6家。

半导体IP授权业务累计客户超过450家，一站式芯片定制业务累计客户达340家。

在技术应用方面，公司NPUIP已被91家客户采用，累计出货近2亿颗，涉及智能手机、平板、AR/VR眼镜和智能汽车等领域。

VPU、NPU和GPGPUIP得到广泛应用，视频转码加速方案已被全球前20名云服务商中的12家采用，并成功量产5nm媒体加速卡。

公司还在Chiplet驱动系统升级方面有所进展，RISC-V生态持续扩展，为20家客户的23款RISC-V芯片提供定制服务，应用涵盖数据中心、物联网和可穿戴健康监测等领域。

对于未来的盈利预测与投资评级，公司维持2025-2027年的营业收入预测，预计分别为30亿元、38亿元和47亿元；归母净利润预期略微上调为-1.0亿元、2.04亿元和4.2亿元。

综合考虑以上因素，维持“买入”评级。

风险提示方面包括技术授权风险、研发人员流失风险以及半导体IP授权服务持续发展风险。