东睦股份：国金证券-东睦股份-600114-25Q1业绩超预期，三大业务平台表现亮眼-250429

投资标的：东睦股份（600114） 推荐理由：公司2025年一季度业绩超预期，营收和净利润均实现大幅增长，三大业务平台表现亮眼，尤其是MIM业务增长显著。

预计未来营业收入稳健增长，维持买入评级，具备良好的投资价值。

东睦股份2025年一季报业绩超预期，营收14.59亿元，同比增长32.41%，归母净利润1.12亿元，同比增长37.61%。

三大业务平台表现亮眼，MIM业务增长显著，预计2025年营业总收入可达60亿元。

维持买入评级，但需关注市场竞争及原材料价格波动风险。

东睦股份（股票代码：600114）在2025年第一季度的业绩超出市场预期。

公司发布的2025年一季报显示，营收为14.59亿元，同比增长32.41%，环比下滑5%；归母净利润为1.12亿元，同比增长37.61%，环比下滑7%。

公司在25Q1发放了2024年终奖约2,165万元，业绩加回奖金为1.32亿元。

毛利率为21.95%，同比和环比均有所下滑，分别下滑2个百分点和2.7个百分点，主要受淡旺季规模效应影响。

在业务表现方面，P&S业务收入为6.26亿元，同比增长17.80%；SMC业务收入为1.90亿元，同比增长5.68%；MIM主营业务收入为6.34亿元，同比增长约65.86%，其中折叠机铰链对MIM业务贡献显著。

2024年，公司实现主营业务收入51.04亿元，同比增长33.47%。

三大新材料技术平台的主营业务收入分别创历史新高，P&S、SMC和MIM的收入分别为22.37亿元、9.02亿元和19.65亿元，同比分别增长13.25%、9.13%和92.19%。

根据公司2024年年报，预计2025年营业总收入约为60亿元，P&S、SMC业务稳健增长，MIM组装业务上量，股权比例提升将贡献利润。

此外，机器人电机、斜齿轮、灵巧手、液态金属等创新产品将带来增量。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为5.97亿元、7.27亿元和9.17亿元，同比增长50.43%、21.79%和26.08%。

当前股价对应的PE估值为21倍、17倍和13倍，维持买入评级。

风险提示包括市场竞争加剧、下游市场需求不及预期、原材料价格波动以及大股东质押比例过高的风险。