航空行业：国金证券-航空行业框架-250329

- 中国民航业需求持续增长，客运量预计到2024年将达到7.3亿人次，与经济水平高度相关。

- 面临宏观经济增速低于预期、人民币汇率贬值、油价上涨及安全运行风险等多重挑战。

- 截至2023年底，中国共有66家运输航空公司，国有控股公司占多数，市场竞争格局较为复杂。

航空行业的需求与经济水平密切相关，预计中国民航客运量将持续增长。

2016至2019年间，客运量年均复合增速为10%，2019年达到6.6亿人次，预计2024年将增至7.3亿人次，创历史新高。

中国人均乘机次数仍低于全球水平，未来随着人均GDP的增长，航空需求将进一步提升。

截止2023年底，中国共有运输航空公司66家，其中国有控股公司39家，民营及民营控股公司27家，涉及全货运航空公司13家和中外合资航空公司8家。

风险方面，宏观经济增速低于预期可能对航空运输需求产生负面影响。

人民币汇率贬值会导致航空公司外币负债增加，影响利润。

油价大幅上涨将直接影响航油成本，进而影响航空公司业绩。

此外，安全运行风险也不容忽视，恶劣天气、机械故障等因素可能对飞行安全造成威胁。

投资标的：民航运输公司 推荐理由： 1. 持续增长的需求：民航业需求与经济水平高度相关，预计中国民航客运量将持续增长，2024年有望达到7.3亿人次，创历史新高。

2. 人均乘机次数低于全球水平：中国人均乘机次数仍低于全球水平，随着人均GDP的持续增长，航空需求有望进一步提升。

3. 市场结构多样化：截至2023年底，中国共有66家运输航空公司，包括国有控股、民营及中外合资等多种所有制形式，市场竞争和机会多样。

4. 经济复苏的潜力：航空运输业与宏观经济密切相关，经济复苏将直接推动航空运输需求的增长。

5. 投资机会：在航空公司中，全货运航空公司和上市公司等细分市场提供了不同的投资机会。

风险提示： - 宏观经济增速低于预期可能影响航空需求。

- 人民币汇率波动可能导致航空公司面临汇兑损失。

- 国际油价波动可能影响航油成本和航空公司盈利能力。

- 安全运行风险需持续关注，保障飞行安全是航空公司运营的基础。