金盘科技：华金证券-金盘科技-688676-业绩稳健增长，加码HVDC与SST产品布局-250901

投资标的：金盘科技（688676） 推荐理由：公司业绩稳健增长，2025年上半年净利润同比增长19.10%。

积极布局HVDC与SST产品，满足全球能源转型需求，海外市场拓展明显，未来成长空间可期，维持“买入”评级。

- 金盘科技2025年上半年实现营业收入31.54亿元，同比增长8.16%，归母净利润2.65亿元，同比增长19.10%，业绩稳健增长。

- 公司积极布局HVDC和SST产品，研发新技术以满足全球能源转型和算力需求，海外市场销售增长显著。

- 预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注市场竞争和原材料价格风险。

金盘科技（688676）在2025年上半年实现营业收入31.54亿元，同比增长8.16%；归母净利润2.65亿元，同比增长19.10%；扣非归母净利润2.46亿元，同比增长16.06%。

公司的输配电设备和储能系列分别实现营收27.46亿元和3.02亿元，分别同比增长12.19%和6.40%。

毛利率方面，输配电设备为27.94%，同比提升2.46个百分点；储能系列为9.81%，同比下降2.27个百分点。

整体营业收入稳健增长，盈利能力增强，销售毛利率为25.87%，净利率为8.34%，分别较上年同期提升2.80和0.79个百分点。

公司加强了货款回收，经营活动产生的现金流量净额同比增加3.11亿元。

研发费用率为4.63%，同比下降0.31个百分点，外销销售收入同比增长11.27%。

销售费用率为4.72%，同比增加0.45个百分点，管理费用率为5.51%，同比增加0.21个百分点。

财务费用率为0.49%，同比下降0.32个百分点。

截至6月底，公司在手订单为75.40亿元，同比增长14.89%。

公司在全球范围内积极布局，参加国际行业展会，马来西亚工厂已投入运营，产品进入580余个发电站及16个轨道交通项目。

在技术研发方面，公司聚焦能源转型与AI算力需求，成功研发适用于极端环境的干式变压器和大容量储能配套干式变压器。

针对数据中心技术，公司重点投入HVDC和SST产品的研发，已完成10kV/2.4MW固态变压器样机。

储能业务方面，自主研发的高压直挂储能系统已通过认证，推进3代高乐直挂储能系统的产品化进程。

投资建议方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.77亿元、10.09亿元和12.48亿元，EPS为1.69元、2.20元和2.72元，维持“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、原材料价格上涨及AI投资力度不及预期。