国防军工行业：中航证券-国防军工行业新时代的中国航天：卫星互联网产业――以星织网路，天堑变通途-250902

- 中国卫星互联网建设正进入快速发展阶段，预计到2030年市场规模将达到267亿元，服务端市场空间可达227亿元。

- 资本市场对卫星互联网的关注度上升，一级市场融资创新高，相关企业有望率先上市。

- 投资建议集中在卫星制造、手机/汽车直连终端等短期机会，以及星地融合6G网络、低空经济通信等长期领域，同时需关注行业风险。

这份投资报告总结了中国卫星互联网行业的快速发展及其投资机会。

以下是核心要点： 1. **行业背景**：全球卫星互联网建设加速，中国的卫星互联网项目进入全面提速期，国家层面的低轨卫星互联网星座建设正在进行中。

2. **市场动态**：2024年起，中国的卫星互联网发射频率显著增加，相关卫星发射数量达到90颗，标志着国家在这一领域的快速推进。

3. **应用前景**：卫星互联网将主要服务于航空、航海、应急等领域，并有望拓展至海洋互联网、应急通信等新兴市场。

4. **市场规模**：预计到2030年，中国卫星互联网市场规模将达到267亿元，服务端市场空间可达227亿元。

5. **融资状况**：2024年，卫星互联网一级市场融资活跃，融资事件数量和金额创新高，资本向头部企业集中。

6. **投资建议**：短期关注卫星制造及相关终端产业链，长期布局6G网络、太空算力基础设施等新兴领域。

同时建议关注东南亚等政策友好地区的市场机会。

7. **风险提示**：行业面临资金投入大、研发周期长、市场波动性等多重风险，包括政策进展、技术失败和市场推广不及预期等。

总体而言，报告强调了中国卫星互联网行业的快速发展及其广阔的投资前景，同时也提醒投资者关注潜在的风险因素。

在投资报告中，主要的投资标的及推荐理由如下： 1. 卫星制造环节投资方向： - 重点关注参与“国网”、“G60”的核心配套生态的企业，这些企业具有技术高壁垒和低成本批量生产能力，主要包括相控阵天线、激光通信载荷、电源系统、网络信息安全模块等核心部件供应商。

这些企业的技术迭代能力和毛利率通常高于行业均值。

2. 卫星制造产能扩张企业： - 具备较高弹性的卫星制造企业，特别是那些产能较高的卫星工厂配套产业链。

这类企业可以通过规模化生产摊薄成本，提升订单消化能力。

投资建议总结： - 短期重点关注卫星制造、手机/汽车直连终端产业链。

- 长期布局星地融合6G网络、太空算力基础设施、低空经济通信解决方案等领域。

- 海外市场可关注政策友好的区域（如东南亚）开展“卫星+行业”服务，以规避欧美市场的竞争。

风险提示： - 卫星互联网产业项目通常资金投入大、研制周期长，存在研发进展不及预期和资金链断裂风险。

- 涉军企业面临军队改革进度不及预期及订单释放进度低于预期的风险。

- 国有企业可能面临国企改革进度不及预期的风险。

- 航天活动如发射和卫星入轨存在技术失败风险。

- 市场推广不及预期可能导致应用市场波动性风险。

- 卫星轨道资源及频谱资源竞争激烈。

- 商业航天相关政策推出进度不及预期的风险。