第一上海-First Call策略-250915

- 当前降息周期推动利率敏感型资产上涨，尤其是高弹性品种，市场流动性溢价显著。

- 初期以梦想型资产为主，随后盈利增长驱动的公司将受益于财政支出，股价将走业绩兑现逻辑。

- 加密货币和高科技行业在这一轮中可能表现突出，但最终收益仍集中在AI、美元贬值、黄金和加密资产等领域。

- bmnr等高波动资产在低波动时期买入的交易逻辑有效，市场参与者需关注趋势而非单一价格。

- ETF与DAT在流动性和质押率上存在本质差异，股票在市场活跃时更具吸引力，适合广泛参与。

该投资报告从宏观到微观分析了当前市场环境和投资机会，核心要点如下： 1. **降息周期**：在降息周期中，利率敏感型资产如Opendoor等出现大幅上涨，说明市场开始了降息交易。

宽松的财政和货币政策使得高弹性资产先行反弹，流动性溢价逻辑主导市场。

2. **投资阶段**：初期由预期和估值驱动的公司表现出色，随后盈利增长驱动的公司将受益于财政支出，推动业绩改善。

3. **热门资产**：区块链、Crypto、高Beta行业（如券商）、量子计算和AI应用等领域可能会先行上涨，但最终收益将集中在AI、黄金、空美元和Crypto等四个主要交易中。

4. **Crypto市场**：以ETH和BMNR为例，Crypto市场经历了寒冬后，价格反弹，但仍未回到历史高点。

市场逻辑和背景已发生改变，BTC和ETH的竞争关系短期内难以预测。

5. **投资策略**：高波动资产在低波动时买入是简单有效的交易逻辑。

BMNR近期表现强劲，核心指标恢复，显示出市场对高波动资产的需求。

6. **机构投资**：成功的案例如MSTR，通过吸引无法直接参与Crypto的债券投资者和波动套利资金，创造了正反馈循环，提升了对底层资产的需求。

7. **ETF与DAT**：两者在功能上相似，但本质上不同。

ETF的流动性要求限制了其质押率，而DAT则可实现更高的质押率，适合长期储备。

8. **市场参与**：在市场冷却时，DAT可能被抛弃，但在活跃时其优势将显现，股票的参与便利性更高，尤其是在价格大幅背离时，非理性买盘的出现更为常见。

整体来看，市场在宽松政策的推动下，投资者需关注趋势而非仅仅是价格，以把握潜在的投资机会。

本报告的投资建议及理由为： - 在降息周期中，利率敏感型资产如Opendoor可能会迅速上涨。

- 资金会优先流向高弹性品种，甚至无估值的资产涨幅更快。

- 随着财政支出增加，盈利增长驱动的公司将受益，股价将走高。

- 区块链、Crypto、高beta行业等可能先行上涨，最终收益集中在AI、黄金等热门资产。

- 关注ETH和bmnr的汇率变化，历史走势提供一定参考。

- 高波动资产在低波动时期买入的策略有效。

- MSTR成功吸引了债券投资者和套利资金，推动了股价与比特币的正反馈循环。

- ETF和DAT在流动性和质押率上存在差异，DAT在长期储备中更具优势。

- 股票在市场冷却时表现更好，活跃后DAT的优势会显现。