青松建化：光大证券-青松建化-600425-跟踪点评报告：中吉乌铁路项目正式启动，未来南疆水泥需求有望受益-241230

投资标的：青松建化（600425） 推荐理由：中吉乌铁路项目启动将拉动南疆地区基建需求，推动水泥需求增长。

尽管2024年前三季度公司收入利润下滑，但未来水泥市场潜力大，预计将受益于基础设施建设，长期增长前景可期。

- 中吉乌铁路项目正式启动，预计2025年开工建设，将显著降低南疆区域的货运成本，促进水泥需求增长。

- 2024年前三季度公司收入和利润下滑，主要受水泥需求不及预期及价格下降影响，预计未来盈利能力承压。

- 由于市场前景不明朗，我们下调了公司2024年及2025-2026年的净利润预测，并将投资评级下调至“增持”。

青松建化（600425）发布了跟踪点评报告，指出中吉乌铁路项目已正式启动，预计将在2025年7月开工建设。

这一项目是中国与中亚国家合作的重要标志，旨在提升区域基础设施互联互通，促进经济发展。

铁路将从中国新疆喀什出发，经过吉尔吉斯斯坦，最终到达乌兹别克斯坦，预计将大幅缩短货运时间和成本。

中吉乌铁路的建成预计将直接推动南疆地区的水泥需求，因该区域目前缺乏铁路口岸，货物运输成本高昂。

铁路建成后，将成为连接中国与欧洲及中东的最短路线，预计将减少900公里的运输距离，并节省7-8天的运输时间。

然而，青松建化在2024年前三季度的业绩表现不佳，营业收入和净利润同比下滑，主要受到水泥需求低迷和产品价格下滑的影响。

公司预计2024年归母净利润将下调至4.1亿元，并对2025-2026年的净利润预测也进行了下调，分别为5.7亿元和7.0亿元。

基于以上分析，投资评级被下调至“增持”，现价对应2024年动态市盈率约为16倍。

风险提示包括区域水泥价格下滑、需求不及预期、化工产品价格波动及原材料价格上涨等。