福耀玻璃：东吴证券-福耀玻璃-600660-2025年半年报点评：2025Q2业绩超预期，汽玻龙头强者恒强-250822

投资标的：福耀玻璃（600660） 推荐理由：2025年Q2业绩超预期，营收和归母净利润均显著增长，毛利率提升，全球市场份额有望进一步扩大。

公司在汽车玻璃行业的竞争优势明显，预计未来盈利能力持续增强，维持“买入”评级。

- 福耀玻璃2025年上半年营业收入214.47亿元，同比增长16.95%；归母净利润48.05亿元，同比增长37.33%，Q2业绩超预期。

- 公司毛利率环比显著提升，期间费用率下降，显示出强大的竞争优势和规模效应。

- 随着产能释放和高附加值产品渗透率提高，福耀玻璃在全球市场份额和单车ASP持续增长，维持“买入”评级。

福耀玻璃（600660）发布了2025年半年度报告，2025年上半年实现营业收入214.47亿元，同比增长16.95%；归母净利润48.05亿元，同比增长37.33%。

2025年第二季度，公司实现营业收入115.37亿元，同比增长21.39%，环比增长16.42%；归母净利润27.75亿元，同比增长31.47%，环比增长36.72%。

2025年第二季度毛利率为38.49%，环比提升3.08个百分点，主要由于产能利用率提升和降本增效措施。

期间费用率为9.63%，环比下降1.01个百分点，主要受汇兑收益影响。

归母净利率为24.05%，环比提升3.57个百分点。

福耀玻璃在全球汽车玻璃行业中处于龙头地位，竞争对手盈利水平较低，未来有望通过扩产项目和产能释放进一步提升市场份额。

同时，汽车智能化推动高附加值产品的渗透，提升了单车配套价值量。

盈利预测方面，2025-2027年归母净利润预测分别调整为98.52亿元、111.63亿元和130.89亿元，对应EPS为3.77元、4.28元和5.02元，市盈率分别为17.14倍、15.13倍和12.90倍，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格、能源价格及海运费上涨超预期，汽车行业销量不及预期，新建产能爬坡不及预期。