西南证券-利率市场跟踪周报（9.18~9.20）：9月LPR按兵不动背后的潜在原因-240921

1. 9月LPR未调降的原因主要是为了保持银行净息差的基本稳定，以维护金融系统稳定性和银行业资产负债表健康性。

2. 美联储降息和人民币汇率压力缓和为我国货币政策空间的打开提供了一定支持，但央行仍将保持“以我为主”的基本理念，综合考虑多重货币政策目标。

3. 资金市场收紧，债券市场利率曲线走平，长端表现优于短端，利率中枢仍具有下行空间。

债券标的：国债、国开债、同业存单 操作建议：短期国债价格与DR007和同业存单的背离可能仍将延续，中长期来看，利率中枢仍具有下行空间。

理由：美联储降息落地有助于我国货币政策空间舒展，基本面修复斜率仍需进一步提升，支持性货币政策难以发生根本性扭转，在继续降低社会综合融资成本的大方向下，利率中枢仍具有下行空间。