东方证券-利率债市场周观察：债市调整原因再审视——利率或筑顶-250728

- 债市利率可能已筑顶，主要受资金紧张、反内卷提升通胀预期和权益市场上涨影响，但这些因素的持续性有限。

- 建议逐步参与流动性较好的利率债，如10年期国债收益率在1.7%以上，30年期国债在1.95%以上；流动性较差的信用债可观望。

- 股市上涨不必然导致债市下跌，仍有望形成股债双牛格局。

债券标的：1.7%以上的10年期国债和1.95%以上的30年期国债。

操作建议：建议逐步参与流动性较好的利率债，对于流动性较差的信用债可再观望；对于可转债，尽管估值偏贵，但仍看好其在权益市场带动下的投资价值。

理由：1. 资金紧张的情况不会持续，央行有意通过加大投放来缓解资金压力；2. 反内卷带来的通胀预期提升短期内可能存在，但持续时间不会太久，市场预期将逐渐平息；3. 权益市场的上涨虽然会继续，但不必然导致债市下跌，仍有可能形成股债双牛格局。