银行业：万联证券-银行行业月报：非银存款明显多增，未来关注政策效能-241015

- 9月社融存量增速回落至8.0%，新增信贷仍是主要拖累项，但政府债务融资对社融增速起到托底作用。

- 非银存款显著增加，可能与资本市场活跃度提升有关，反映出居民财富向资本市场转移的趋势。

- 政策发力预期下，银行板块资产质量有望改善，短期内防御属性明显，但需关注宏观经济和政策落地情况。

**银行行业月报核心要点总结：** 1. **社融数据概况**： - 9月社融存量增速为8.0%，环比回落0.1%。

- 新增社融3.76万亿元，同比减少，主要受信贷拖累。

- 政府债净融资1.54万亿元，同比多增，成为社融增速的重要支撑。

2. **信贷情况**： - 9月新增人民币贷款1.59万亿元，同比减少。

- 银行贷款余额253.61万亿元，同比增长8.1%，增速环比回落0.4%。

3. **非银存款增长**： - 9月人民币存款增加3.74万亿元，同比多增。

- 住户存款和非金融企业存款均有所增加，非银金融机构存款显著增长，可能与资本市场活跃度提升有关。

4. **投资策略**： - 尽管社融增速小幅回落，政府债务的增加对社融增速起到支撑作用。

- 政策推动下，融资需求有望逐步释放，预计银行资产质量改善，板块估值稳定。

- 短期内银行股具备防御属性，需关注政策落地及基本面改善。

5. **风险因素**： - 宏观经济下行、企业偿债能力下降可能影响银行资产质量。

- 宽松货币政策可能压缩银行净息差。

- 监管政策收紧可能对行业产生负面影响。

投资标的：银行板块 推荐理由： 1. **政策支持**：随着政治局会议及财政政策发布会提到的相关发展目标，预计相关配套资金融资需求将逐步落地，利好宏观经济的逐步回暖。

2. **社融增速托底**：虽然社融增速小幅回落，但政府债的同比多增对社融增速起到了一定的托底作用，有助于改善整体融资环境。

3. **资产质量改善预期**：新一轮地方政府的债务置换有助于缓解地方债务风险，预计银行板块整体资产质量有望改善。

4. **股息率与估值**：当前银行股的股息率和估值水平较为合理，短期内板块的防御属性明显，适合防御性投资。

5. **风险因素控制**：尽管存在宏观经济下行和监管政策收紧的风险，但整体政策发力预期和基本面改善的信号使得银行板块具有一定的投资价值。

综上所述，建议关注银行板块的投资机会，特别是在政策支持和经济逐步回暖的背景下。