温氏股份：太平洋证券-温氏股份-300498-温氏中报点评：养猪和养鸡业务量增本降，维持买入评级-250909

投资标的：温氏股份（300498） 推荐理由：公司上半年养猪业务出栏量快速增长，毛利率明显上升，养鸡业务虽受价格下跌影响但已修复盈利。

预计未来两年净利润持续增长，当前股价对应PE具吸引力，维持“买入”评级。

- 温氏股份2025年上半年营收同比增长5.91%，净利润大幅提升159.12%，主要得益于生猪业务出栏量增加和养殖成本降低。

- 肉猪业务毛利率显著上升至20.06%，而肉鸡业务因售价下跌导致毛利率下降至0.49%。

- 预计2025-2026年公司净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需注意养殖疫病和市场波动风险。

温氏股份（300498）发布了2025年中期业绩报告。

2025年上半年，公司实现营收498.51亿元，同比增加5.91%；归属于上市公司股东的净利润为34.74亿元，同比大幅增长159.12%；扣非后归母净利润为32.55亿元，同比增长137.63%；每股收益（EPS）为0.53元。

在2025年第2季度，公司单季实现营收255.43亿元，同比增加1.2%；归母净利润为14.73亿元，同比下降42.83%；扣非后归母净利润为13.41亿元，同比下降44.33%。

生猪业务方面，上半年实现营收327.35亿元，同比增加16.26%；毛利率为20.06%，较上年提升9.56个百分点。

肉猪销售量为1661.66万头，同比增加15.6%，毛猪销售均价为14.93元/公斤，同比下降2.56%。

综合养殖成本约为6.2元/斤，同比下降1.2元，且成本呈逐季下降趋势。

肉鸡业务上半年实现销售收入151.27亿元，同比下降9.29%；毛利率为0.49%，较上年同期下降10.62个百分点。

毛鸡销售均价为10.84元/公斤，同比下降18.43%；肉鸡销量为5.98亿只，同比增加9.16%。

由于市场价格低迷，养鸡业务出现亏损，但8月份以来黄鸡价格快速上涨，预计下半年黄鸡市场价格将持续高位运行，养鸡业务盈利有望修复。

盈利预测方面，预计2025-2026年公司归母净利润为93.15亿元和154.59亿元，EPS为1.4元和2.32元。

目前股价对应的市盈率（PE）为13.25倍和7.98倍，维持“买入”评级。

风险提示包括：可能爆发养殖重大疫病、猪价大幅波动、原料价格大幅波动等。