阿里巴巴~SW：开源证券-阿里巴巴~SW-9988.HK-港股公司信息更新报告：FY2025Q2业绩符合预期，关注电商竞争格局-241118

投资标的：阿里巴巴（SW-9988.HK） 推荐理由：FY2025Q2业绩符合预期，淘天货币化率企稳，非电商业务改善。

预计未来国内电商份额稳定，国际电商高速增长，阿里云盈利改善，维持“买入”评级，调整后净利润预测小幅上调至1517亿元。

- 阿里巴巴FY2025Q2业绩符合预期，收入同比增长5%，非电商业务持续改善，维持“买入”评级。

- 淘天货币化率企稳，国际电商和云业务保持增长，预计未来电商市场份额将企稳。

- 风险包括行业竞争加剧和宏观经济不确定性，回购计划显示公司对自身价值的信心。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - FY2025Q2业绩符合预期，收入同比增长5%，非GAAP净利润同比下滑9%。

- 淘天货币化率同比企稳，客户管理收入同比增长2%，订单量保持双位数增长。

2. **业务板块表现**： - **淘天集团**：GMV同比增速放缓，平台竞争激烈，EBITA调整后同比下降5%。

- **国际商业集团**：收入同比增长29%，EBITA调整后同比下降7.6个百分点。

- **云智能集团**：收入同比增长7%，公有云产品收入双位数增长，AI相关产品连续五季同比三位数增长，EBITA调整后同比增长3.9个百分点。

3. **盈利预测**： - FY2025年调整后净利润预测上调至1517亿元，FY2026-2027年预测分别为1707亿和1891亿元。

- 对应的摊薄后EPS为8.1元（FY2025）、9.4元（FY2026）、10.6元（FY2027），当前股价对应PE为9.8倍（FY2025）、8.5倍（FY2026）、7.5倍（FY2027）。

4. **市场前景**： - 预计国内电商市场份额将企稳，货币化率回升，国际电商保持高速增长，阿里云盈利改善。

- 预计2024年Q3 VIP人数达到4600万，低价补贴及与腾讯的互联互通将带来新增量。

5. **回购计划**： - 2024年Q1-Q3回购价值147亿美元股份，剩余回购规模220亿美元，有效期至2027年3月。

6. **风险提示**： - 行业竞争加剧、宏观经济不及预期、组织调整不及预期、监管变动等风险因素。

综上所述，这些信息对于投资者评估阿里巴巴的未来表现、市场竞争环境及潜在风险具有重要参考价值。