中信证券：财通证券-中信证券-600030-整体业绩稳健增长，国际业务净利润同比翻倍-250327

投资标的：中信证券（600030） 推荐理由：公司2024年业绩稳健增长，国际业务净利润同比翻倍，持续加强国际化战略，增厚收入来源。

预计未来三年归母净利润持续增长，维持“增持”评级，关注境外业务发展及潜在并购机会。

- 中信证券2024年营业收入和归母净利润分别同比增长6.2%和10.1%，国际业务净利润同比翻倍至5.30亿美元。

- 2024年投行收入受市场收紧影响下降33.9%，但境内债券承销规模突破2万亿元，资管收入稳健增长。

- 公司维持高分红比例，预计未来三年净利润持续增长，建议关注境外业务发展及潜在并购机会。

中信证券在2024年实现营业收入637.89亿元，归母净利润217.04亿元，同比分别增长6.2%和10.1%。

ROE同比提升0.28个百分点，达到8.09%。

第四季度营业收入环比增长10.6%，同比增长23.7%，达到176.48亿元；归母净利润环比下降21.3%，同比增长48.3%，为49.05亿元。

2024年业绩的核心关注点包括： 1. 第四季度经纪收入为35.58亿元，同比增长48.9%，环比增长56.4%；全年经纪收入为107.13亿元，同比增长4.8%。

2. 第四季度投资收益和公允价值变动损益为46.33亿元，较第三季度明显回落。

3. 2024年末金融投资规模较上年末增长20.4%，达到8618亿元，主要增量来自其他权益工具和交易性金融资产中的债券部分。

4. 国际业务方面，公司在东南亚、印度和日本等市场加大投入，国际业务收入占比提升至17.2%；中信证券国际2024年净利润达5.30亿美元，同比增长115.5%。

5. 投行收入同比下降33.9%，为41.59亿元，主要受A股股权融资市场收紧影响；境内债券承销规模突破2万亿元，同比增长9.5%。

6. 资管收入同比增长6.7%，为105.06亿元，华夏基金2024年净利润为21.58亿元，同比增长7.2%。

7. 管理费用率同比下降1.1个百分点，至47.2%，冲回信用减值11.14亿元。

8. 2024年度拟分红总额占归母净利润的36.88%，分红比例较上年提高0.21个百分点，过去五年分红比例均超过30%。

一季报及全年业绩预期显示，2024年第一季度归母净利润微降不到9%，预计2025-2027年归母净利润分别为246.65亿元、264.81亿元和287.91亿元，同比分别增长13.6%、7.4%和8.7%。

3月26日收盘对应2025年PB为1.29倍，维持“增持”评级。

风险提示包括资本市场大幅波动风险、市场成交规模大幅下滑风险以及行业监管政策超预期趋紧风险。