仲景食品：华鑫证券-仲景食品-300908-公司事件点评报告：主力单品稳健增长，电商渠道持续发力-250328

投资标的：仲景食品（300908） 推荐理由：公司主力单品稳健增长，调味食品和调味配料持续提升，电商渠道发力显著，分红率提升至83%。

预计2025-2027年EPS稳步增长，业绩有望保持稳健，维持“买入”评级。

- 仲景食品2024年实现营收10.98亿元，归母净利润1.75亿元，主力单品和电商渠道持续增长，但因原材料成本上涨导致利润下降。

- 公司调味食品和调味配料分别实现稳健增长，电商渠道营收同比增长30%，分红率提升至83%。

- 预计2025-2027年EPS分别为1.29元、1.51元和1.76元，维持“买入”投资评级，风险包括宏观经济下行及行业竞争加剧。

仲景食品在2024年实现营收10.98亿元，同比增长10%；归母净利润1.75亿元，同比增长2%；扣非归母净利润1.67亿元，同比增长2%。

2024年第四季度营收为2.59亿元，同比减少0.4%；归母净利润为0.26亿元，同比减少19%；扣非归母净利润为0.22亿元，同比减少33%。

利润下降主要受原材料成本上涨影响。

2024年公司毛利率同比上升0.1个百分点至41.73%，但由于原材料价格上涨，2024年下半年毛利受到拖累。

销售和管理费用率分别同比增加1个百分点和减少0.4个百分点，净利率同比下降1个百分点至15.98%。

公司累计派发现金红利1.46亿元，分红率提升至约83%。

调味食品营收为6.25亿元，同比增长12%；调味配料营收为4.62亿元，同比增长7%。

尽管吨价承压，公司通过工艺创新与成本控制实现了毛利率提升。

公司经销渠道营收为4.28亿元，同比增长0.4%；直销渠道营收为6.60亿元，同比增长17%。

电商渠道实现营收2.45亿元，同比增长30%。

公司预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.29元、1.51元和1.76元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为22倍、19倍和16倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、餐饮渠道开拓不及预期、产能建设或利用不及预期等。