晶晨股份：东方证券-晶晨股份-688099-以高端化和拓品类打开成长空间-250814

投资标的：晶晨股份（688099） 推荐理由：公司25Q2营收和净利润创历史新高，具备强大的产品拓展和研发能力。

高端化产品持续增长，尤其在S系列和T系列芯片方面，市场需求广阔。

预计未来将持续扩大销售规模，维持买入评级。

晶晨股份25Q2营收和净利润创历史新高，展现出强大的产品拓展和研发能力。

公司S系列和T系列芯片持续高端化，未来成长空间广阔。

高速连接领域和端侧智能领域的产品销量大幅增长，预计公司未来业绩将稳步提升，维持买入评级。

晶晨股份在2025年第二季度的收入创下新高，整体营收达到33.3亿元，同比增长，归母净利润增长37%至4.97亿元。

第二季度公司营收为18亿元，归母净利润同比增长31%至3.08亿元，毛利率为37.29%。

出货量方面，第二季度单季度出货量接近5000万颗，创历史新高。

尽管部分投资者担忧公司原有产品品类的需求空间有限，但公司在拓展产品应用场景和新产品研发方面展现出强大的能力。

S系列和T系列芯片持续向高端化发展，S系列的6nm芯片在2024年下半年商用后销售加速，预计2025年全年销量将超过千万颗。

8K芯片S928X也获得了海外顶级运营商的订单，有望实现百万级出货。

在高速连接领域，W系列产品在2025年上半年销量超过800万颗，第二季度销量突破500万颗，其中Wi-Fi6芯片销量超过150万颗，环比增长超过120%。

公司在智能端侧领域推出了19款商用芯片，25H1出货量超过900万颗，智能家居类产品销量同比增长超过50%。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的每股收益分别为2.71元、3.63元和4.62元。

采用可比公司2026年33倍PE进行估值，目标价为119.79元，维持买入评级。

风险提示包括AI电视落地不及预期、行业景气度不及预期、新产品研发进展不及预期以及研发费用率下降不及预期。