太阳能：光大证券-太阳能-000591-2024年年报暨2025年一季度报点评：光伏制造板块盈利企稳，光伏机组继续扩容-250506

投资标的：太阳能（000591） 推荐理由：公司光伏制造板块盈利企稳，未来装机项目充足，为稳健增长奠定基础。

尽管2024年营收和净利润有所下降，但光伏产品毛利率有所提升。

预计2025-2027年净利润逐步回升，当前股价对应PE较低，适合增持。

- 公司2024年营收和净利润同比下降，光伏制造板块受市场影响显著，销售量和生产量大幅下滑。

- 光伏运营业务受上网电价下降和利用小时数减少影响，营收小幅下降，但毛利率有所提升。

- 未来光伏装机项目充足，预计2025-2027年净利润下调，评级调整为“增持”，存在政策风险。

公司2024年实现营收60.39亿元，同比下降36.70%；归母净利润12.25亿元，同比下降22.38%。

2025年一季度实现营收13.00亿元，同比下降7.80%；归母净利润2.89亿元，同比下降17.62%。

2025年一季度太阳能产品销售量和销售单价同比下降，营收下降，但毛利率同比略有提升，为44.79%。

公司光伏装机容量截至2024年底为6.08GW，同比增加30.00%；利用小时数为1239小时，同比下降7.26%。

2024年光伏运营业务营收为43.33亿元，同比下降4.73%。

光伏制造板块在生产量和销量上均有所下降，营收为16.81亿元，同比下降66.18%。

光伏制造板块毛利率同比提升至7.8%。

截至2024年底，公司在手项目合计约12.114GW，未来增长基础稳健。

对2025-2026年归母净利润预测下调至13.34亿元和14.35亿元，并新增2027年预测为15.38亿元。

当前股价对应2025-2027年PE为13/12/11倍。

由于上网电价下行，盈利增长降速，评级下调至“增持”。

风险提示包括行业支持政策退坡、税收优惠政策变化及上网电价和补贴变动风险。