东吴证券-资金流向和中短线指标体系跟踪（十五）：指数突破，谁在买？-250701

- 央行加大公开市场投放，维持流动性宽松，推动债市短端利率下行，人民币被动升值。

- A股市场放量上涨，散户情绪偏弱，但杠杆资金净流入显著，外资情绪好转。

- 指标显示小盘股相对大盘实现超额，但后续换手热度降温概率高，微盘与红利的超额收敛。

本投资报告从宏观到微观层面分析了当前市场资金流向和中短线指标情况。

在宏观流动性方面，央行通过公开市场操作加大资金投放，累计净投放达1.37万亿元，显示出较强的呵护意图。

货币市场利率因跨季波动增加而有所波动，债券市场则因资金面宽松，短端利率继续下行，收益率曲线保持陡峭化趋势。

外汇市场中，美元指数突破前低导致人民币被动升值，中美利差有所收窄。

在微观流动性及A股市场方面，A股市场出现放量上涨，去除定增影响后，资金持续净流入。

散户情绪相对较弱，杠杆资金大幅净流入261亿元，市场风险偏好显著提升。

北向资金成交热度上升，但成交占比有所回落，外资情绪有所好转。

公募基金方面，偏股基金新发强度较高，主动权益产品占主导地位，但主动偏股型仓位回落，ETF资金则转为净流出。

在中短线指标跟踪方面，A股与汇率、港股、商品的背离指标显示短期走势指示性较弱。

小盘股相对大盘股实现超额收益，换手率分化程度高，预计小盘相对大盘的换手热度将降温。

微盘与红利的轮动指标回落至14%，超额收敛迹象明显。

风险提示方面，需关注经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件等潜在黑天鹅事件，以及统计数据口径可能存在的偏差。

本报告的投资建议及理由为： - 央行公开市场投放加码，流动性保持宽松，有利于债市和股市。

- A股市场放量上涨，资金维持净流入，显示市场风险偏好提升。

- 散户情绪相对偏弱，杠杆资金大幅净流入，表明市场参与者风险偏好上升。

- 北向资金热度提升，外资情绪好转，支持市场上涨。

- 偏股基金新发强度较高，主动权益产品占主导，显示市场对股市的信心。

- 小盘股相对大盘股实现超额收益，后续可能出现换手热度降温。

- 微盘与红利的超额收敛，表明短期市场走势指示性较弱。

- 风险提示包括经济复苏不及预期、海外衰退、地缘政治事件等。