国轩高科：东海证券-国轩高科-002074-公司简评报告：全球化布局成效显著，业绩表现亮眼-250429

投资标的：国轩高科（002074） 推荐理由：公司全球化布局成效显著，2024年营收和净利润均实现较高增长，市场份额持续突破，尤其在磷酸铁锂领域表现优异。

储能业务快速扩展，资源链条打通增强抗风险能力，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。

- 国轩高科2024年营收353.9亿元，同比增长12.0%，归母净利润12.1亿元，同比增长28.6%，业绩表现亮眼。

- 公司在全球动力电池市场持续突破，2024年市占率达到3.2%，在磷酸铁锂领域排名全球第三。

- 储能业务快速增长，2024年储能电池出货量同比增长200%，全球市占率6%，排名第七。

- 公司全产业链布局增强抗风险能力，海外生产基地建设加速，预计未来几年业绩将持续增长，维持“买入”评级。

国轩高科（002074）发布了2024年年报和2025年一季报，显示出全球化布局的红利释放和公司业绩的亮眼表现。

2024年，公司实现营收353.9亿元，同比增长12.0%；归母净利润为12.1亿元，同比增长28.6%；毛利率为18.0%，同比上升1.1个百分点；净利率为3.3%，同比上升0.2个百分点。

2025年第一季度，公司实现营收90.6亿元，同比增长20.6%；归母净利润为1.0亿元，同比增长45.6%；毛利率为18.3%，同比上升0.4个百分点；净利率为1.1%，同比上升0.6个百分点。

在动力电池方面，2024年全球动力电池装机量约840.6GWh，同比增长19.0%；其中磷酸铁锂电池装机量达422.7GWh，同比增长45.6%，市场份额超过三元电池，占比达50.3%。

公司在磷酸铁锂领域的市占率达6.2%，排名全球第三，全球动力锂电池装机量同比增长73.8%，市占率为3.2%，排名第八。

在储能领域，2024年全球储能锂电池出货量为369.8GWh，同比增长64.9%；公司储能电池出货量同比增长200%，市占率为6%，在全球储能电池出货量中排名第七。

公司通过打通锂电全产业链，提升了成本波动的抗风险能力，关键原材料的自供率超过40%。

同时，海外生产基地的建设加速，能够有效应对贸易壁垒。

公司计划将年产20GWh的电芯项目调整为年产28GWh的动力锂离子电池项目，以满足下游客户需求。

盈利预测方面，预计2025至2027年公司营收分别为453.5亿元、596.5亿元和734.7亿元，归母净利润分别为17.0亿元、23.9亿元和33.8亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.9元、1.3元和1.9元，维持“买入”评级。

风险提示包括新能源汽车行业波动风险、储能装机不及预期风险及全球市场竞争加剧风险。