民生证券-海外利率周报：通胀符合预期，长短端交易模式分化-250914

- 美国就业市场出现疲态，初请失业金人数增至26.3万人，超出预期。

- 通胀数据方面，PPI意外下降，但核心CPI维持高位，整体CPI超预期上行。

- 美债利率短端与长端交易模式分化，市场预期9月降息25bp，全年降息三次。

- 全球主要股指普遍上涨，风险提示包括关税影响和美联储独立性问题。

债券标的：美国国债（包括1年期、10年期、3年期和30年期票据）。

操作建议：根据市场情况，建议关注短端和长端债券的交易策略。

理由：1. 短端债券（如2年期）受降息预期影响，市场对9月会议降息25个基点的预期稳定，且全年降息次数可能为3次，因此短端利率波动较小，适合进行短期配置。

2. 长端债券（如10年期和30年期）围绕衰退叙事交易，市场对通胀数据的反应相对不敏感，且在近期CPI数据发布后，长端利率有所下行，适合进行长期持有或配置。

3. 拍卖情况显示10年期和30年期债券需求稳健，说明市场对这些债券的信心依然存在。

整体来看，短端和长端债券的交易模式出现分化，投资者应根据风险偏好和市场预期进行灵活操作。