小家电行业：财通证券-25W23家电行业周报研究：小家电出海规模较大，积极布局海外产能抵抗风险-250618

- 小家电行业在美国市场具备较大出口潜力，尤其是厨房和清洁电器品类。

- 企业积极布局海外产能以应对美国关税风险，东南亚市场的供应链布局相对领先。

- 中长期看，具备海外产能的小家电头部企业有望实现收入稳步增长，投资者可关注相关企业。

本周家电行业研究报告指出，小家电在海外市场的出口规模较大，尤其是美国市场，未来仍有提升空间。

尽管2022年基数效应消除后小家电出口逐渐稳定增长，但对美市场的出口呈现缓慢收缩。

厨房家电和清洁电器是主要出口品类，个护产品增速良好。

由于美国对中国频繁提高关税，国内小家电企业的订单受到影响，尽管关税暂时被搁置，未来的订单仍可能受关税不确定性影响。

因此，许多企业积极布局海外产能，以降低关税风险。

清洁电器在东南亚市场布局领先，尤其是越南，预计将形成规模优势，吸引美国市场的转移订单。

厨房小家电企业也在海外进行产能布局，头部企业有望集中订单，形成强者恒强的局面。

投资建议方面，当前关税暂缓为家电企业提供了备货时间窗口，预计年内对美收入缺口较小。

中长期看，布局更完备的头部企业将实现稳步增长。

建议关注的企业包括大家电（如格力电器、美的集团）、小家电（如科沃斯、石头科技）、黑电（如TCL电子、海信视像）及其他相关企业。

风险提示包括房地产市场回落、汇率波动、原材料价格波动及新品销售不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 大家电： - 格力电器 - 美的集团 - 海信家电 - 海尔智家 推荐理由：这些公司在大家电领域具有较强的市场竞争力，能够受益于海外产能布局和出口订单的增长。

2. 小家电： - 科沃斯 - 石头科技 推荐理由：这些小家电公司积极布局海外产能，能够抵御关税波动的影响，预计在中长期内实现稳步增长。

3. 黑电： - TCL电子 - 海信视像 推荐理由：黑电领域的公司在市场上具有一定的品牌影响力，能够抓住海外市场的机会。

4. 其他家电： - 华翔股份 - 盾安环境 推荐理由：这些公司在家电行业的多元化布局，有助于分散风险并提高市场份额。

5. 厨大电： - 华帝股份 - 老板电器 推荐理由：厨大电企业在海外市场的产能布局相对完善，有望在未来实现规模优势和订单集中。

总体来看，建议关注的企业在当前关税暂缓的背景下，有望在对美出口中实现收入稳步增长，并在中长期内受益于海外产能布局。