行动教育：光大证券-行动教育-605098-投资价值分析报告：管理培训先锋，“大客户”战略点燃增长新引擎-240818

投资标的：行动教育（605098） 推荐理由：行动教育深耕行业近二十年，核心业务为企业管理培训，具备高毛利率和稳定的客户复购率。

大客户战略推动业绩增长，未来有望持续拓展市场。

预计2024-2026年净利润稳步提升，给予“增持”评级。

- 行动教育专注于企业管理培训，拥有高毛利率和稳定的客户转介绍率，近三年分红比例超过70%。

- 2023年起，公司将大客户开发作为重要战略，已成功拓展243家，未来有望进一步提升业绩。

- 预计2024-2026年归母净利润将持续增长，给予“增持”评级，但需关注宏观经济和市场竞争风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司背景**： - 行动教育成立于2006年，2015年登陆新三板，2021年在A股主板上市。

- 核心业务为企业管理培训，贡献85%以上收入。

2. **股权结构**： - 股权集中于创始人李践家族，结构较为稳定。

3. **商业模型与财务表现**： - 高标准化商业模型，毛利率较高。

- 高转介绍率和复购率，销售费用率稳定。

- 合同负债与现金持续增长，近三年分红比例保持在70%以上。

4. **行业特征**： - 行业受客户行业景气度和竞争程度影响，竞争格局较为分散。

- 客户行业因素更易影响收入增长，消费行业占收入的50%以上。

5. **客户培训周期**： - 单个客户的最长培训周期通常为3-4年，需持续拉新客户。

6. **核心竞争力**： - 行动教育在资产规模、品牌认知和客户资源方面具备先发优势。

- 课程设置立足实效，覆盖企业管理整个生命周期，具有价格优势。

7. **大客户战略**： - 2023年起将发展大客户作为重要战略，计划拓展200家大客户，实际拓展243家。

- 2024年目标为300家大客户，预计将为公司业绩增长打开新空间。

8. **盈利预测与估值**： - 预测2024-2026年归母净利润分别为2.80/3.47/4.20亿元，对应PE为14x/11x/9x。

- 给予“增持”评级。

9. **风险提示**： - 宏观经济风险、市场竞争加剧风险、限售解禁股份减持风险、依赖关键人员风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的投资价值和潜在风险。