非银行金融行业：国金证券-非银行金融行业周报：三阶段费改征求意见稿落地，助力中长期资金入市-250907

- 证监会发布基金销售费改征求意见稿，旨在降低投资者成本，推动长期投资，优化公募基金生态。

- 新开户数量大幅增长，市场情绪积极，券商业务有望实现进一步增长。

- 保险行业迎来资本保证金管理优化，头部寿险公司和强β标的有望受益，持续看好保险股行情。

本周非银行金融行业周报的核心要点如下： 1. **基金销售费改**：证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，标志着第三阶段费改落地，旨在降低投资者成本，鼓励长期持有，提升直销服务能力。

2. **新开户增长**：8月新开户数达到265.03万户，同比大幅增长165%，市场情绪积极，两融余额创历史新高。

3. **投资建议**： - 关注券商：市场成交额提高，建议投资经纪、两融、投资占比高的券商，尤其是头部优质券商。

- 四川双马：科技赛道表现优异，创投业务有潜力，布局基因治疗赛道。

- 多元金融：关注香港交易所及相关公司，受益于互联互通深化和A股企业赴港上市。

4. **保险行业优化**：金融监管总局修订保险公司资本保证金管理办法，放宽银行类型限制，优化存放条件，简化报告要求，降低合规成本。

5. **风险提示**：包括权益市场波动、长端利率下行及资本市场改革不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 券商板块： - 推荐关注经纪、两融、投资占比高的券商。

由于市场成交额抬高和主要指数上涨，券商板块上半年业绩同比显著改善，存在高盈利与低估值的配置性价比。

- 建议关注估值显著低于平均水平的头部优质券商，及券商并购潜在标的机会。

2. 四川双马： - 科技赛道占优，创投业务有望受益，布局基因治疗赛道新标的，深化生物医药产业链。

公司管理的基金已投项目有望在2025年上市，且其参投基金已投项目表现良好。

3. 香港交易所： - 业绩增速亮眼，有望迎来戴维斯双击。

未来将继续受益于互联互通深化及A股企业赴港上市带来的市值扩容与交易活跃提升。

4. 盛业、九方智投控股： - 关注这两家公司在多元金融领域的表现，预计将受益于市场的持续发展。

5. 保险板块： - 推荐业务质地较好（负债成本低、资负匹配情况较好）的头部寿险公司。

- 强烈推荐新华保险，因其强β属性。

- 关注2季报表现较好、web3.0布局积极的众安在线。

- 推荐估值便宜、分红险转型构筑先发优势、下半年基数最低的中国太平。

风险提示包括权益市场波动、长端利率大幅下行及资本市场改革不及预期。