华测检测：天风证券-华测检测-300012-业绩持续稳定增长，传统优势板块盈利能力提升-250428

投资标的：华测检测（300012） 推荐理由：公司业绩持续稳定增长，2024年营业收入同比增长8.55%，毛利率和净利率均有所提升。

传统优势板块盈利能力增强，积极布局新业务领域，推动创新与数字化转型，未来增长潜力可期，维持“买入”评级。

- 华测检测2024年实现营业收入60.84亿元，同比增长8.55%；归母净利润9.21亿元，同比增长1.19%。

- 主要业务板块如生命科学和工业品测试毛利率提升，环境检测业务增长强劲。

- 公司积极推进战略并购和新项目投资，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

华测检测（股票代码：300012）在2024年度实现营业总收入60.84亿元，同比增长8.55%；归母净利润为9.21亿元，同比增长1.19%。

2025年一季度，公司实现营收12.87亿元，同比增加7.96%；归母净利润为1.36亿元，同比增加2.75%。

2024年全年毛利率和净利率分别为49.5%和15.3%，同比变化为+1.41个百分点和-1.21个百分点。

全年销售、管理、研发和财务费用率分别为17.1%、6.1%、8.7%和0.07%，同比变化为-0.04、-0.04、+0.27和+0.08个百分点。

在2024年第四季度，公司实现营收16.88亿元，同比增加10.82%，环比增长5.18%；归母净利润为1.74亿元，同比增加2.96%，环比下降43.77%。

第四季度毛利率和净利率分别为45.8%和10.7%，同比变化为+3.98个百分点和-0.39个百分点，环比变化为-7.43个百分点和-8.88个百分点。

从业务分布来看，2024年生命科学、工业品测试、消费品测试、贸易保障和医药板块的营收分别为28.41亿元、12.04亿元、9.88亿元、7.64亿元和2.87亿元，同比增幅为13.8%、10.3%、0.9%、9.2%和-14.7%。

各板块毛利率分别为50.42%、45.25%、43.53%、71.21%和20.43%，同比变化为+2.5、+1.7、-1.2、+6.6和-18.6个百分点。

公司在环境检测和工业测试领域表现出色，尤其是在土壤三普和船用油检测方面。

尽管医学医药板块受到短期外部环境影响，但公司积极调整以应对挑战。

未来预测方面，预计2025至2027年归母净利润分别为10.13亿元、11.54亿元和12.94亿元，同比增幅为10%、14%和12%。

对应的市盈率为19倍、16倍和15倍，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、市场竞争加剧以及收并购不及预期的风险。