阿里巴巴：东方证券-阿里巴巴-9988.HK- FY4Q2024业绩点评：淘天投入见成效，关注香港双重主要上市-240530

投资标的：阿里巴巴（9988.HK） 推荐理由：公司重心重回关注GMV增长+市场份额，盈利能力&分红回购持续提升，香港双重主要上市增加流动性。

淘天集团投入见成效，GMV双位数增长，云智能集团盈利能力保持提升，国际商业收入端保持快速增长。

整体公司有望持续良性增长，具有投资价值。

1）阿里巴巴FY4Q2024业绩表现超市场预期，淘天投入见成效，但利润低于预期，主要系淘天、国际商业、菜鸟等投入加大，盈利能力受压。

2）重心重回关注GMV增长+市场份额，更重视用户+服务，后续可看到持续的良性增长，盈利能力&分红回购等回报持续提升，香港双重主要上市也可增加流动性。

3）具体看：淘天集团投入见成效，云智能集团盈利能力保持提升，国际商业收入端快速增长但加大投入亏损有所增加，菜鸟受速卖通跨境物流履约服务带动收入增长，本地生活受饿了么健康增长和高德高速增长带动，大文娱优酷收入下降影响收入。

1. 阿里巴巴FY4Q2024业绩点评 2. FY4Q2024收入超市场预期，淘天投入见成效 3. 香港双重主要上市 4. 淘天集团投入见成效，GMV双位数增长，CMR超市场预期 5. 云智能集团盈利能力保持提升 6. 国际商业收入端保持快速增长，加大投入亏损有所增加 7. 菜鸟速卖通跨境物流履约服务带动收入增长 8. 本地生活收入受饿了么健康增长和高德高速增长带动 9. 大文娱优酷收入下降影响收入 10. 阿里巴巴持续推进回购+派息 11. 预计8月底完成香港双重主要上市 12. 盈利预测与投资建议 13. 风险提示：行业竞争加剧、行业监管趋严