焦点科技：天风证券-焦点科技-002315-25Q1归母净利同增46%，如期发布股票期权激励-250506

投资标的：焦点科技（002315） 推荐理由：公司Q1归母净利同比增长46%，组织架构优化提升人效，AI业务发展强劲，跨境电商领域AI应用领先。

预计2025-2027年营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

风险包括AI商业化进程不及预期及行业竞争加剧。

焦点科技2025年第一季度归母净利同比增长46%，营收同比增长15%，毛利率提升至81%。

公司实施股票期权激励计划，彰显对未来增长的信心，预计未来三年净利润将持续增长。

AI业务发展迅速，会员数和渗透率显著提升，推动公司在跨境电商领域的竞争优势。

维持“买入”评级，预计未来三年业绩稳健增长，同时需关注AI商业化进程和行业竞争风险。

焦点科技（002315）在2025年第一季度的归母净利润同比增长46%，净利率提升5个百分点，营收为4.43亿元，同比增长15%。

归母净利润为1.12亿元，扣非归母净利润为1.09亿元，分别同比增长46%和49%。

毛利率为81%，同比提升1.4个百分点，归母净利率为25%，同比提升5.3个百分点。

销售、管理和研发费用率分别为35%、8.2%和11%，同比下降1.3%、3.0%和1.7个百分点，显示出组织架构优化后的人效提升。

公司发布股票期权激励计划，拟授予1532万份股票期权，占股本总额的4.83%。

首次激励对象为1153人，占比46%，行权价为29.04元/份。

业绩考核目标以2024年净利润为基数，2025-2027年净利润增长率分别不低于20%、40%和60%。

预计股票期权成本摊销为4833万、5920万和2959万。

公司预计关税影响有限，继续深耕全球化布局，买家流量来源多元化。

新兴市场如印尼、泰国、越南和土耳其的流量增长显著。

2024年将进行第二次组织架构调整，成立AI事业部，并上线AI麦可4.0版本。

在2025年第一季度，现金收款为4.33亿元，同比增长23%，合同负债为10.76亿元，同比增长22%。

MIC会员数为2.8万，同比增长12%，单季净增703位。

AI商业化加速，预计到2024年末AI麦可的付费会员将突破9000位，2025年第一季度新增2000位，总数超过1.1万位，AI产品渗透率提升至39%。

投资建议方面，公司作为跨境B2B平台的综合性服务商，组织架构优化助力人效提升，AI业务发展强劲。

预计2025-2027年营业收入为19亿元、22亿元和25亿元，同比增长14.7%、14.1%和14.0%；归母净利润为5.4亿元、6.4亿元和7.5亿元，同比增长20%、18%和17%；对应PE分别为25、21和18，维持“买入”评级。

风险提示包括AI商业化进程不及预期、关税影响超预期、协同整合风险、跨境电商需求不及预期以及行业竞争加剧。