华西证券-转债增量资金回归进行时-240509

1. 4月份转债市场呈现温和复苏，大部分行业实现正向收益，机构加仓转债，纯债市场调整提醒债市机构转债增强策略的重要性。

2. 中上游资源及下游消费板块业绩改善，转债上市公司业绩有边际改善迹象，大盘替代和高YTM资产或将强于正股。

3. 投资者可关注大盘替代品种如兴业转债、绿动转债，以及高YTM品种如山鹰转债、嘉元转债等，同时注意低空经济、AI产业链等交易机会。

本报告主要总结了转债市场的行情回顾、机构行为、纯债环境、正股盈利和转债策略等方面的核心要点。

总的来说，报告指出了转债市场在4月份的表现良好，各行业转债均实现正向收益，但TMT和军工板块承压。

机构行为方面，保险和银行等机构积极增持转债，估值中枢进入拉伸区间，增量资金正在回归。

纯债市场进入久期时代，债市机构不会一直远离转债。

在正股盈利方面，中上游资源及下游消费板块业绩有所改善。

最后，报告提出了转债策略，包括大盘替代和高YTM资产或将强于正股两类资产表现等建议。

同时也提醒了美联储政策不确定性和权益市场风格加速轮动的风险。