百诚医药：财通证券-百诚医药-301096-一季度利润端表现超预期，订单保持较快增长-240510

投资标的：百诚医药 推荐理由：公司业绩表现优异，各个板块保持快速增长，毛利率维持较高水平，新签订单维持较快增长且在手订单充裕，未来业绩有望高增长。

预计公司未来几年营业收入和归母净利润将保持增长，具有投资潜力。

1. 百诚医药一季度利润超预期，订单保持快速增长，业绩表现优异，各个板块均保持快速增长。

2. 公司毛利率维持较高水平，财务费用略有增长，但新签订单充裕，24年业绩高增长可期。

3. 预计公司2024-2026年实现营业收入和归母净利润持续增长，维持对公司“增持”评级。

1. 公司2023年实现营收10.17亿元（+67.51%），归母净利润2.72亿元（+40.07%），扣非归母净利润2.59亿元（+52.48%），单Q4实现营收3.04亿元（+62.66%），归母净利润0.7亿元（+44%），扣非归母净利润0.58亿元（+57.96%）。

2. 公司24Q1实现营收2.16亿元（+34.04%），归母净利润0.5亿元（+42.06%），扣非归母净利润0.49亿元（+41.00%）。

3. 公司各个板块延续较快增长态势，包括药学研究/技术成果转化/临床服务/CDMO/权益分成营收。

4. 公司整体毛利率为65.53%/68.19%（-1.84/+2.5pct），稳定在较高水平。

5. 公司新签订单13.60亿元（含税）（+35.06%），在手订单约15.86亿元（不含税）（+18.90%），在手订单充裕，随着订单陆续交付，24年业绩高增长可期。

6. 预计公司2024-2026年实现营业收入13.91/18.75/24.16亿元，归母净利润3.79/5.18/6.70亿元，对应PE分别为20.72/15.15/11.71倍，维持对公司“增持”评级。