天坛生物：国金证券-天坛生物-600161-浆源优势逐步释放，经营业绩快速增长-250121

投资标的：天坛生物（600161） 推荐理由：公司预计2024年收入和净利润大幅增长，采浆量持续提升，综合竞争力增强。

通过并购中原瑞德，产品线丰富，研发进展加快，盈利能力提升，维持“买入”评级。

- 天坛生物预计2024年收入将达60.34亿元，同比增长16%，归母净利润预计为15.47亿元，同比增长39%。

- 采浆量持续提升，2024年预计采集血浆2781吨，保持行业领先。

- 公司通过收购中原瑞德增强综合竞争力，并持续加大研发投入，推动新产品上市。

- 维持“买入”评级，预计未来三年的净利润将稳步增长，存在一定的市场风险。

天坛生物（股票代码：600161）在2024年度业绩快报中预计实现收入60.34亿元，同比增长16%；归母净利润预计为15.47亿元，同比增长39%；扣非归母净利润预计为15.13亿元，同比增长37%。

分季度来看，2024年第四季度预计实现收入19.61亿元，同比增长69%；归母净利润预计为4.95亿元，同比增长123%；扣非归母净利润预计为4.69亿元，同比增长108%。

公司在浆源优势方面逐步释放，采浆量持续提升，2024年采集血浆2781吨，同比增长15.15%。

公司与国药集团及各地政府的合作进一步推动了血浆采集的增长。

中原瑞德并表后，公司综合竞争力增强，收购了武汉中原瑞德100%股权，增强了产品线和市场地位。

在研发方面，公司持续投入并取得新进展，兰州血制的人凝血酶原复合物已获批上市，成都蓉生的“注射用重组人凝血因子VIIa”完成了III期临床试验。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为15.47亿元（+39%）、17.42亿元（+13%）、19.58亿元（+12%），EPS分别为0.78、0.88、0.99元，对应PE分别为25、22、20倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括浆站拓展不及预期、单采血浆站监管风险、新开浆站带来的资本开支增加、采浆成本上升的风险以及产品价格波动的风险等。