华海清科：国投证券-华海清科-688120-业绩高速增长，平台化布局稳步推进-250429

投资标的：华海清科（688120） 推荐理由：公司2024年业绩高速增长，营业收入同比增长35.82%，归母净利润增长41.4%。

CMP设备市场领先，产品持续创新，平台化布局稳步推进，预计2025年收入和净利润将持续增长，给予“买入-A”评级。

- 华海清科2024年度营业收入34.06亿元，归母净利润10.23亿元，实现双位数增长，主要受益于CMP产品销售提升及费用管控成效显著。

- CMP装备持续领先，推出新产品并获得批量订单，减薄装备实现核心零部件国产化，多个产品线齐头并进。

- 预计公司2025-2027年收入和净利润稳步增长，给予2025年37倍PE，目标价208.76元/股，维持“买入-A”评级。

华海清科在2024年度报告及2025年一季报中显示出业绩的高速增长。

2024年，公司实现营业收入34.06亿元，同比增长35.82%；归母净利润10.23亿元，同比增长41.4%；扣非后归母净利润8.56亿元，同比增长40.79%。

2025年第一季度，公司实现营业收入9.12亿元，同比增长34.14%；归母净利润2.33亿元，同比增长15.47%；扣非后归母净利润2.12亿元，同比增长23.54%。

公司业绩的增长主要得益于CMP产品销售规模的提升，以及减薄装备、清洗装备、晶圆再生等产品的市场表现。

2024年公司的毛利率为43.2%，净利率为30.05%。

在费用管控方面，销售、管理和研发费用率均有所下降。

CMP装备方面，公司在国内市场占有率持续领先，推出了Universal-H300全新抛光系统，并完成了针对第三代半导体的CMP设备开发。

减薄装备方面，12英寸超精密减薄机和晶圆减薄贴膜一体机的验证进展顺利，核心零部件实现国产化。

公司还在多条产品线中进行平台化拓展，包括划切装备、边缘抛光装备和离子注入装备。

预计2025-2027年，公司收入将分别为46.67亿元、58.33亿元和68.83亿元，归母净利润分别为13.36亿元、16.82亿元和20.16亿元。

基于这些数据，给予公司2025年37倍PE的目标价为208.76元/股，并维持“买入-A”的投资评级。

风险提示包括半导体行业景气度不及预期、市场竞争加剧、技术迭代风险以及外部贸易环境的变化。