小鹏汽车~W：国联民生证券-小鹏汽车~W-9868.HK-小鹏汽车2025年6月销量点评：销量稳步向上，G7上市后有望重构AI汽车-250704

投资标的：小鹏汽车 推荐理由：2025年6月销量同比增长224%，环比增长3.2%，新车型G7预售火爆，搭载先进AI技术，预计未来销量将持续增长。

海外市场拓展加速，预计2025-2027年销量和收入稳步上升，维持“买入”评级。

- 小鹏汽车2025年6月销量达34,611台，同比增长224%，环比增长3.2%，新车型G7预售表现强劲。

- AI技术进展显著，XNGP智能辅助驾驶用户渗透率达到85%，提升了产品竞争力。

- 海外市场持续拓展，印尼本地化生产加速，预计2025-2027年销量和营业收入将大幅增长，维持“买入”评级。

小鹏汽车在2025年6月的销量表现显示出稳步增长，共交付新车34,611台，同比增长224%，环比增长3.2%。

其中，小鹏P7+自上市以来累计交付超62,000台，小鹏X9在第二季度交付7,451台，环比增长112%，同比增长41%；小鹏G6在6月交付8,700台，销量提升明显。

6月11日，小鹏G7正式亮相并开启预售，推出Max和Ultra两个版本，预售价为23.58万元，预售46分钟内小订突破一万台。

G7搭载3颗图灵AI芯片，有效算力超2,000TOPS，具备5C超充AI电池和全域800V高压SiC平台，预计将提升后续销量。

在AI方面，XNGP城区智能辅助驾驶月度活跃用户渗透率达85%。

小鹏汽车在CVPR2025展示了AI成果，并在云上训练多个参数的模型。

强化学习成为提升模型能力的重要手段。

小鹏汽车在海外市场的拓展也在加速，7月将在印尼本地化生产X9车型，印尼市场的进入被视为全球战略的关键一步。

截至今年，小鹏汽车已进入40多个国家和地区，欧洲市场销量领先。

投资方面，预计小鹏汽车2025-2027年销量分别为52.4万辆、78.6万辆和96.6万辆，对应的总营业收入为977.6亿元、1581.0亿元和1970.7亿元，归母净利润分别为1.2亿元、60.0亿元和94.2亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括智能化及大模型落地、海外拓展、车型换代节奏不及预期，以及价格战加剧的风险。