非银金融行业：开源证券-非银金融行业点评报告：券商中报预告超预期，继续推荐券商板块-250715

- 25家上市券商中报业绩预告超预期，整体归母净利润同比增长78%，环比增长16%。

- 经纪业务、权益自营和海外业务是券商业绩增长的核心驱动因素，预计2025H1业绩增速有望超50%。

- 继续推荐券商板块，关注国泰海通、香港交易所等标的，风险在于政策落地效果和行业竞争加剧。

该投资报告分析了券商行业的中报预告情况，认为整体表现超出预期，继续推荐券商板块。

25家上市券商的中报归母净利润同比增长78%，二季度环比增长16%。

主要亮点包括国泰海通、国信证券和中信建投等券商的显著业绩增长，尤其是国泰海通的净利润同比增幅高达205%至218%。

券商中报的增长主要受益于经纪业务、权益自营和海外业务的强劲表现。

报告指出，2025年上半年市场交易活跃，推动券商的经纪和投资业务增长。

此外，债券自营和投行业务在二季度也有所改善，进一步支持业绩增长。

预计2025年上半年上市券商业绩同比增速有望超过50%，环比增速也可期。

在市场环境方面，政策支持和个人投资者的持续流入提升了市场活跃度，券商的港股和投行业务逐步改善。

尽管当前行业估值仍处低位，机构投资者的配置不足，但券商板块的机会仍然值得关注。

推荐的标的包括国泰海通、香港交易所、同花顺、指南针、东方财富和东方证券，而国信证券、九方智投控股、中国银河、招商证券和中金公司H则被认为是受益标的。

风险提示包括政策落地效果的不确定性和行业竞争的加剧。

投资标的组合包括：国泰海通、香港交易所、同花顺、指南针、东方财富、东方证券。

推荐理由为： 1. 券商中报业绩预告超出市场预期，整体表现强劲，归母净利润同比增长显著，市场风险偏好改善，业绩预告有望成为券商板块上涨的催化剂。

2. 经纪业务、权益自营和海外业务的高增速是券商中报净利润增长的核心驱动因素，预计2025H1上市券商业绩同比增速有望超过50%。

3. 债券自营和投行业务环比改善，进一步推动部分券商的二季度业绩增长。

4. 行业估值仍处低位，机构投资者对券商的配置不足，存在较大的投资机会。

受益标的组合包括：国信证券、九方智投控股、中国银河、招商证券、中金公司H。

风险提示包括政策落地效果的不确定性及行业竞争加剧。