泡泡玛特：浦银国际-泡泡玛特-9992.HK-短期业绩确定性增强，长期可持续增长空间巨大-250820

投资标的：泡泡玛特（9992.HK） 推荐理由：短期业绩确定性增强，2025年净利润和收入预期乐观；海外市场扩张潜力大，线下门店和线上渠道持续发展；产能和供应链优化助力销售增长；均衡的IP矩阵驱动可持续发展，未来将吸引更多优秀艺术家合作。

- 泡泡玛特在2025年上半年净利润同比增长385.6%，管理层对未来业绩表现和海外市场扩展持乐观态度。

- 公司计划在美国和欧洲持续开店，同时布局中东、南亚等新市场，海外市场仍有巨大增长空间。

- 通过优化供应链和产能，公司有望满足市场需求并提升毛利率，IP矩阵的均衡扩张将驱动可持续发展。

泡泡玛特在2025年上半年的净利润同比增长385.6%，超出预期的350%。

管理层预计2025年收入将达到300亿，净利润率约为35%。

基于管理层的指引，市场对公司短期业绩的确定性增强，同时对海外业务的乐观展望提升了对长期可持续增长的信心。

公司在海外市场仍有巨大的扩张空间，尽管1H25海外收入同比增长439.6%，但仅占整体收入的40.3%。

美洲是主要增长驱动力，但其收入贡献仍低于亚太地区。

公司在1H25新开了多个门店，未来将继续在美国和欧洲扩展，同时布局中东、南亚、中南美和俄罗斯等新市场的线上渠道。

管理层表示目前产品供不应求，并规划了全球六大生产基地以优化供应链和产能。

公司致力于提升生产效率和产品质量，以更好地满足市场需求。

随着产能的持续释放，预计将进一步转化为销售收入。

The Monsters系列在1H25的收入同比增长668%，是主要增长驱动力。

公司还在不断推出新产品，并且其他IP如Molly、Dimoo等也实现了可观的销售增长。

泡泡玛特在过去五年中展现了持续创造新爆款IP的能力，这为公司的长期可持续发展奠定了基础。

此外，管理层强调了集团化战略的重要性，积极发展主营业务以外的IP生态圈，包括乐园、饰品店和潮流服饰等，虽然短期对业绩贡献有限，但有助于丰富IP内容并促进核心业务增长。

投资风险方面，行业需求可能放缓，国内品牌竞争可能大于预期。