领益智造：东方证券-领益智造-002600-营收利润双位数增长，全球化双循环布局彰显韧性-250429

投资标的：领益智造（002600） 推荐理由：公司25Q1营收115亿元、归母净利润5.7亿元，均实现双位数增长，受益于大客户业务增量及新业务发展。

AI终端相关收入预计2024年超400亿元，国际化布局增强竞争力，维持买入评级，目标价11.40元。

- 领益智造在2025年第一季度实现营收115亿元和归母净利润5.7亿元，均同比增长双位数，业绩增长主要得益于大客户的业务增量和新业务的快速发展。

- 公司在AI终端领域布局广泛，预计2024年相关收入超400亿元，其中机器人、AI眼镜和折叠屏等新业务表现突出。

- 全球化布局增强了公司的韧性，境外生产基地的产品量价齐升，未来有望进一步提升市场地位。

领益智造在2025年第一季度实现了115亿元的营收，同比增长17%，连续五个季度保持双位数增长；归母净利润为5.7亿元，同比增长24%，扣除股权激励摊销费后的归母净利润为6.4亿元，同比增长38%。

业绩增长主要受益于大客户的海内外业务增量，以及新业务如机器人、折叠屏和服务器散热业务的逐步放量。

毛利率同比提升0.17个百分点至15.2%，毛利润为17.4亿元，同比增长18%。

公司在AI终端领域发展迅猛，预计2024年相关收入将超过400亿元，同比增长33%。

其中，AI终端的传感器及相关模组收入增长104%，影像显示类产品收入增长103%，AI眼镜及XR可穿戴设备收入增长43%。

具体业务方面，机器人业务预计在2024年实现爆发式增长，毛利率约为60%；AI眼镜及可穿戴设备收入约为40亿元，同比增长43%；折叠屏业务提供多个关键组件，具有高价值和技术壁垒；服务器方面与知名客户合作，2024年成为AMD核心供应商，25Q1 GPU散热模组市场份额提升至20%。

公司在全球布局了58个生产基地及研发中心，覆盖多个国家和地区，具备充足的产能储备。

25Q1境外基地产品量价齐升，未来在客户端地位有望进一步加强。

盈利预测方面，预计2025-2027年每股收益分别为0.38元、0.51元和0.65元，目标价为11.40元，维持买入评级。

风险提示包括北美大客户出货量不及预期、新业务整合与拓展不及预期、汇兑损失和资产减值风险。