毛戈平：国投证券-毛戈平-1318.HK-弘扬东方美学，传承光影技艺-241217

投资标的：毛戈平（1318.HK） 推荐理由：毛戈平作为品牌驱动型公司，核心会员人群扩张显著，市场渗透策略有效。

产品强调整体美学，具备优质产品和差异化营销，未来在经典单品及渠道拓展上有广阔增长空间，预计收入和净利润持续增长，给予买入-A评级。

- 毛戈平是一家品牌驱动的高端美妆公司，核心在于扩大会员基础，至2024年上半年会员已达1240万。

- 通过“农村包围城市”策略，毛戈平成功渗透二线城市，并计划进一步拓展一线城市市场。

- 产品聚焦整体美学与使用感受，强调高端定位和优质产品，未来增长空间广阔，预计收入和净利润将持续增长，给予买入-A评级，目标价66.91港元。

毛戈平（1318.HK）是一家以品牌驱动为主的高端美妆公司，核心在于会员人群的扩张，截至2024年上半年，线上和线下会员达到1240万。

毛戈平采用“农村包围城市”的策略，首先渗透二线城市，满足中高净值人群对高端美妆的需求，之后再进入一线城市，利用商业地产红利布局新兴购物中心。

毛戈平的产品聚焦于整体美学与使用感受，强调类护肤和护肤品类，产品兼具功能性和审美性，受到消费者喜爱。

品牌定位高端，目标客群为25-40岁的东方魅力都市女性。

毛戈平通过个人IP与培训学校形成营销闭环，提供差异化的柜台体验和附加服务。

未来增长空间方面，产品上有经典单品、趣味新品和限量藏品，底妆和护肤产品仍有增长潜力，色彩类产品空间广阔。

渠道方面，线上将继续发力，线下预计每年新开设30个国内专柜及2-4个海外专柜，并翻新70-100个专柜。

投资建议为买入-A评级，6个月目标价为66.91港元，预计2024-2026年收入增速分别为41.3%、30.5%、21.7%，净利润增速分别为40.0%、31.9%、24.4%。

风险提示包括行业竞争加剧、新产品推广不及预期、线下渠道复苏缓慢、开店速度不及预期、生产基地建设风险等。