鸿远电子：东吴证券-鸿远电子-603267-2025年中报点评：产品结构向高附加值领域倾斜，规模效应和成本管控成果明显-250825

投资标的：鸿远电子（603267） 推荐理由：公司2025年上半年营业收入和净利润均实现显著增长，主要受益于高可靠领域市场需求回暖及产品结构向高附加值领域倾斜。

毛利率提升和成本管控效果明显，预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级。

- 鸿远电子2025年上半年营业收入10.18亿元，同比增长22.27%，归母净利润1.84亿元，同比增长52.96%，主要得益于高可靠领域市场需求回暖。

- 自产业务收入占比提升至65.34%，产品结构向高附加值领域倾斜，毛利率提升至45.72%。

- 公司维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将分别达到3.26亿元、4.80亿元和5.71亿元。

鸿远电子在2025年上半年实现营业收入10.18亿元，同比增长22.27%；归母净利润1.84亿元，同比增长52.96%。

业绩增长主要得益于高可靠领域市场需求回暖，核心产品瓷介电容器销售收入达5.36亿元，同比增长45.93%，占自产业务收入的80.72%；滤波器收入0.27亿元，同比大幅增长147.28%；微控制器及配套集成电路收入0.70亿元，同比增长57.61%；其他电子元器件收入0.31亿元。

代理业务收入3.50亿元，同比下降12.24%。

自产业务收入占比提升至65.34%，产品结构向高附加值领域倾斜，规模效应和成本管控推动净利润增速显著高于营收增速。

毛利率同比提升6.32个百分点至45.72%。

销售费用率为6.00%，管理费用率为6.15%，研发费用率为5.83%。

经营活动现金流净额1.30亿元，同比增长28.33%。

截至2025年上半年，合同负债0.59亿元，存货账面价值7.58亿元，存货周转效率有所提升；应收账款15.51亿元，同比增长34.02%。

公司完成多个新品研发，核心竞争力持续强化，参与制定行业标准。

预计2025-2027年归母净利润分别为3.26亿元、4.80亿元和5.71亿元，对应PE分别为41倍、28倍和23倍，维持“买入”评级。

风险提示包括应收账款余额较大、自产军用产品降价风险及下游需求和订单波动。