羚锐制药：长城证券-羚锐制药-600285-在手资金充裕，有意并购切入新领域-241205

投资标的：羚锐制药（600285） 推荐理由：公司在手资金充裕，拟收购银谷制药切入化药创新领域，增强研发实力。

作为中药贴膏剂龙头，未来受益于老龄化市场扩容，业绩持续性强，预计2024-2026年营收和净利润稳步增长，维持“增持”评级。

- 羚锐制药计划收购银谷制药100%股权，切入化药创新药领域，预计收购金额不超过78212万元。

- 银谷制药业绩增长显著，2023年营收2.15亿元，净利润大幅提升，产品覆盖广泛。

- 公司资金充裕，未来将受益于老龄化带来的市场扩容，预计2024-2026年营收和净利润持续增长，维持“增持”评级。

- 风险因素包括宏观经济波动、政策变化和行业竞争加剧等。

羚锐制药（股票代码：600285）在手资金充裕，计划收购银谷制药100%股权，综合估值不超过78212万元。

银谷制药成立于2007年，专注于创新药物的研究、原料药合成、制剂生产和销售。

2023年，银谷制药实现营收2.15亿元，同比增长21.16%；净利润0.14亿元，同比增长1141.89%；经营性净现金流0.25亿元，同比增长1083.65%。

银谷制药的主要产品包括鲑降钙素鼻喷雾剂，销售占比约70%，且新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂增速较快。

羚锐制药截至2024年中报期末，拥有大额存单10.60亿元、定期存款1.93亿元、货币资金7.27亿元、交易性金融资产0.51亿元，总计20.31亿元，资金状况良好。

公司过去资本开支较少，主要专注于中药贴膏，近年来也在布局化药贴剂。

此次并购将增强公司的化药研发实力，拓展新市场。

投资建议方面，羚锐制药作为中药贴膏剂龙头，未来将受益于老龄化带来的骨科用药市场扩容，预计2024-2026年实现营收分别为36.72亿元、41.53亿元、46.6亿元，净利润分别为6.93亿元、8.37亿元、9.9亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括宏观经济波动、政策风险、行业竞争加剧、成本波动、产品推广不及预期、研发风险及收购不及预期风险。