浙商国际-美债策略月报：2025年7月美债市场月度展望及配置策略-250703

1. 由于经济数据放缓和关税压力，美债市场展现出高位震荡的特征，长期利率已企稳，10年期美债在4.4%-4.5%区间具备较高配置价值。

2. 短期策略建议在4.2%-4.5%区间进行波段交易，同时关注经济数据变化以捕捉利率拐点。

3. 风险因素包括美国经济超预期失速、美联储加息节奏超预期及“去美元化”趋势可能带来的系统性风险。

债券标的包括：TLT、TMF、10年期及以上美债期货（CME期货代码为TY、US和UL；CBOT代码为ZN2509、ZB2509）。

操作建议：短期在4.2%-4.5%区间进行波段交易，同时静待利率的拐点（例如一期明显弱于预期的非农数据或连续几个月弱于预期的通胀数据）。

理由：由于汇率对冲成本后的美债收益率不及欧日本国公债，降低了美债对海外投资者的吸引力，导致一级交易商美债敞口仍将高位震荡。

但随着美债市场去杠杆结束以及“去美元化”进程暂时告一段落，长端美债利率已经企稳，4.4%-4.5%区间的10年期美债仍具备极高的配置价值。