国贸期货-铁合金半年报：铁合金，故事能否接着讲下去？-240630

【期货品种】：锰硅 【交易方向】：中性 【理由】：虽然有高铁水支撑，但产量高于季节性，累库预期仍在。

仓单集中注销，买方承接压力大，远期低价矿基本消耗殆尽，中高成本矿将到港，预期9月矿价上扬可能导致减产。

【期货品种】：硅铁 【交易方向】：中性 【理由】：社会库存中性，供需矛盾不大。

高利润驱动增产，非钢需求同比上升但处于中性水平。

成本窄幅震荡，走势更随锰硅。

【期货品种】：黑色系 【交易方向】：中性 【理由】：地产下行大背景下，钢材、炉料估值回到中低位后，政策带来的预期需求重要。

年底粗钢控产对炉料利空可能影响四季度中后期行情。

1. 锰硅市场面临澳矿供应不确定性，短期内存在库存累积和价格波动的风险。

2. 预计氧化矿的紧缺预期将在九月得到现实兑现，可能引发矿价上涨和锰硅减产的正反馈。

3. 钢铁行业受地产下行和年底粗钢控产影响，政策带来的预期需求对行情将产生重要影响。